Velká recese zdevastovala místní trhy práce a národní hospodářství. O deset let později, Berkeley, vědci zjišťují, že mnoho z stejné červené vlajky vinu za krizi: banky poskytovaly hypoteční úvěry a obchodování riskantní cenných papírů. Kongres právě odhlasoval zmenšení mnoha Dodd-Frank ustanovení. Leží za rohem další recese?,
přehled
Velká recese, která začala v roce 2008, vedla k některým z nejvyšších zaznamenaných sazeb nezaměstnanosti a exekucí domů v USA od Velké hospodářské krize. Katalyzované krizi na subprime mortgage-backed securities, krize rozšířila do podílových fondů, penzijní připojištění a korporací, které ve vlastnictví těchto cenných papírů, s rozšířené národní a globální dopady. Deset let po nástupu krize přetrvávají dopady na pracovníky a ekonomickou nerovnost., V sérii politických slipů IRLE vyzdvihne práci Berkeley fakulty o příčinách a dlouhodobých dopadech recese. V tomto stručném, přezkoumáváme výzkum pobočky IRLE fakulty a sociologa UC Berkeley Neila Fligsteina o hlavních příčinách Velké recese.
co způsobilo bankovní krizi?,
Fligstein a Adam Goldstein (Asistent Profesor na Princetonské Univerzitě)1 zkoumat historii banky, opatření vedoucí ke zhroucení trhu, se zvláštním důrazem na to, proč banky vytvořené a zakoupené rizikové cenné papíry kryté hypotékami (Mbs) a zajištěných dluhových obligací (Cdo) v první řadě, a proč jsou ignorovány včasného varování selhání trhu v 2006-07.,
Konvenční moudrost si myslí, že bydlení průmysl se zhroutil, protože věřitelé na subprime hypotéky měl zvrácené pobídky, aby se svazek a projít z rizikových hypotečních cenných papírů pro jiné investory za účelem zisku z vysokých počátečních poplatků. Z logiky vyplývá, že banky bylo jedno, jestli jsou půjčené dlužníkům, kteří byli pravděpodobně na výchozí hodnoty, protože banky neměly v úmyslu držet hypotéky nebo finanční produkty jsou vytvořeny pro velmi dlouho.
Goldstein a Fligstein zpochybňují toto porozumění., Zjistí, že finanční instituce vlastně hledal rizikových hypotečních úvěrů ve snaze o zisk z vysoce výnosných cenných papírů (jako je MBS nebo CDO), a aby tak učinily, která se konala na vysoce rizikové investice, zatímco zapojení do více sektorů hypoteční sekuritizace průmyslu. Až do časných 2000s, zapojení s více sektory bydlení průmyslu prostřednictvím jedné finanční instituce bylo velmi neobvyklé; místo toho, specializované firmy by se provést každou součást hypotečního procesu (tj. úvěrů, upisování, servis a zajišťují něco, co neexistuje)., To se změnilo, když si finanční instituce uvědomily, že by mohly vybírat obrovské poplatky, pokud by se zabývaly všemi fázemi hypotečního sekuritizačního procesu.2
Velké finanční konglomeráty, včetně Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch a Morgan Stanley se stal věřitelé hypotéky, tvůrci cenné papíry kryté hypotékou a o zajištěných dluhových obligací (spíše než vnější investory), upisovatelé cenných papírů, a hypotéku obsluhovatelů. Všichni také investovali tyto cenné papíry na své vlastní účty a často k tomu používali vypůjčené peníze., To znamená, že finanční instituce vstoupily na trh půjčovat peníze pro majitele domů a stal se správci těchto půjček, oni byli také schopni vytvořit nové trhy pro cenné papíry (jako jsou MBS nebo CDO), a profitoval na každém kroku procesu tím, že sbírá poplatky za každou transakci.,
autoři ukazují, že když se v roce 2003 konvenční hypoteční trh nasytil, finanční průmysl začal svazovat hypotéky nižší kvality-často hypoteční úvěry subprime -, aby udržel zisky z poplatků. Do roku 2006 se na nekonvenčním trhu MBS podílela více než polovina největších finančních firem v zemi., Zhruba 45 procent největších firem mělo velký podíl na trhu tří nebo čtyř nekonvenčních úvěrů (původní, upisovací, emise MBS a servis). Jak je znázorněno na obrázku 1, do roku 2007 byly téměř všechny hypotéky (konvenční i subprime) sekuritizovány.
finanční instituce, které vyráběly rizikové cenné papíry, je spíše držely jako investice. Například do léta 2007 UBS držela 50 miliard dolarů vysoce rizikových MBS nebo CDO cenných papírů, Citigroup 43 miliard dolarů, Merrill Lynch 32 miliard dolarů a Morgan Stanley 11 miliard dolarů., Protože tyto instituce byly výrobu a investovat do rizikových úvěrů, jsou tedy velmi zranitelní, když ceny bydlení klesly a zabavování nemovitostí se zvýšil v roce 2007. Závěrečná analýza ukazuje, že firmy, které se zabývaly mnoha fázemi výroby cenných papírů krytých hypotékami, s větší pravděpodobností zažily ztrátu a bankrot.
co způsobilo dravé půjčky a podvody s cennými papíry?,
V roce 2015 pracovní dokument, Fligstein a co-autor Alexander Roehrkasse (doktorand na UC Berkeley), 3 zkoumat příčiny podvodu v hypoteční sekuritizace průmyslu během finanční krize. Podvodné činnosti vedoucí až k havárii na trhu byla rozšířená: hypoteční původci běžně oklamaných dlužníků o půjčku podmínky a požadavky na způsobilost, v některých případech zatajování informací o úvěru jako add-ons nebo balónek platby., Banky dal rizikových úvěrů, jako „NINJA“ půjčky (úvěru dané dlužník s žádný příjem, žádné zaměstnání, žádný majetek) a Jumbo úvěry (velké půjčky jsou obvykle určeny pro luxusní domy), k jednotlivcům, kteří si je nemohou dovolit, protože věděl, že půjčky byly pravděpodobné, že výchozí. Banky, které vytvářely cenné papíry kryté hypotékami, často zkreslovaly kvalitu úvěrů. Například žaloba Ministerstva spravedlnosti a USA z roku 2013., Komise pro cenné papíry zjistila, že 40 procent z hlubších hypotéky vznikl a zabaleny do bezpečnostního Bank of America nesplňuje banky vlastní standardy pro upisování.4
autoři se zabývají dravými půjčkami na hypotečních trzích a podvody s cennými papíry na hypotečně krytých bezpečnostních a upisovacích trzích. Po vytvoření původního datového souboru z 60 největších firem na těchto trzích, se dokument regulační sídel z údajných případů dravé úvěrů a hypotečních podvodů s cennými papíry od roku 2008 až do roku 2014., Autoři ukazují, že více než polovina finančních institucí analyzovány byli zapojeni do rozsáhlé podvody s cennými papíry a dravé úvěrů: 32 60 firem, mezi které patří hypoteční věřitelé, obchodní a investiční banky a spořitelní a úvěrní družstva—se usadili 43 dravých půjčování obleků a 204 podvodu s cennými papíry obleky, v celkové výši téměř 80 miliard $na pokutách a odškodnění.podvodná činnost začala již v roce 2003, kdy se konvenční hypotéky staly vzácnými., Několik firem vstoupilo na hypoteční trh a zvýšilo konkurenci, zatímco současně začala rychle klesat skupina životaschopných hypoték a refinancátorů. Zvýšit bazén, autoři tvrdí, že velké firmy podporovat jejich původci, aby se zapojily do predátorské úvěrování, často najít dlužníky, kteří by se o riskantní netradiční úvěry s vysokými úrokovými sazbami, které by měly prospěch banky. Jinými slovy, banky sledovaly nový trh hypoték—v podobě netradiční úvěry—tím, že najde dlužníky, kteří by se na rizikovější úvěry., To umožnilo finančním institucím pokračovat ve zvyšování zisku v době, kdy byly konvenční hypotéky vzácné.
Firem s MBS emitentů a upisovatelů byli pak nuceni zkreslit kvalitu netradiční hypotéky, často je řezání do různých plátky nebo „tranší“, aby pak mohli bazénu do cenných papírů., Navíc, protože velké firmy jako Lehman Brothers a Bear Stearns byl zaměstnán v několika odvětvích MBS trhu, mají vysokou motivaci, aby zkreslit kvalitu své hypotéky a cenné papíry v každém bodě podél úvěrový proces, pocházející z a vydávání upisování půjčky. Fligstein a Roehrkasse argumentují tím, že integrovaná struktura finančních firem do několika odvětví průmyslu MBS spolu s dynamikou trhu se zvýšeným nedostatkem a konkurencí nových hypoték vedla firmy k podvodům.,subprime hypotéky jumbo hypotéky nebo domácí kapitálové půjčky; koupili nebo chráněny Fannie Mae, Freddie Mac, nebo Federal Housing Finance Agency13
Proč není Federální Rezervní předvídat blížící se krize?,
V roce 2014 IRLE pracovní dokument o Fligstein s Jonahem Stuart Brundage a Michael Schultz (oba doktorandů na UC Berkeley),5 autoři analyzovat 72 setkání přepisy z Federální Rezervní systém je rozhodovací orgán, Federální Výbor pro Otevřený Trh (FOMC), od roku 2000 do roku 2008 pád trhu. Členové FOMC nastavují měnovou politiku a mají částečnou pravomoc regulovat americký bankovní systém., Fligstein a jeho kolegové zjistili, že členům FOMC bylo zabráněno vidět blížící se krizi vlastními předpoklady o tom, jak ekonomika funguje pomocí rámce makroekonomie.
Jejich analýzu setkání přepisy ukazují, že jako ceny bydlení byly rychle rostoucí, FOMC členové opakovaně bagatelizoval závažnost bubliny bydlení. Dokonce i poté, co Lehman Brothers zkolaboval v září 2008, výbor ukázal jen málo uznání, že probíhá vážný hospodářský pokles., Autoři tvrdí, že výbor se spoléhal na rámec makroekonomie, aby zmírnil závažnost nadcházející krize a odůvodnil, že trhy fungují racionálně. Poznamenávají, že většina členů výboru měla PhD v ekonomii, a proto sdílela soubor předpokladů o tom, jak ekonomika funguje, a spoléhala se na společné nástroje pro sledování a regulaci tržních anomálií., Setkání přepisy ukazují, že FOMC se snažil vysvětlit vzestup a pád cen bydlení z hlediska základních otázkách nabídky a poptávky, který byl neadekvátní rám rozpoznat složitost změny, které probíhají v celé ekonomice.
„skutečnost, že skupina odborníků, jejichž úkolem je, aby se smysl pro směr ekonomiky byly více či méně zaslepený jejich předpoklady o tom, jak funguje realita, vystřízlivění výsledek“ (Fligstein et al., 2014, s. 46).,
členové FOMC viděl kolísání cen na trhu s bydlením jako oddělené od toho, co se děje na finančním trhu, a předpokládá se, že celkový ekonomický dopad bubliny bydlení by být omezen, a to i poté, co Lehman Brothers vyhlásila bankrot. Ve skutečnosti, Fligstein a kolegové tvrdí, že to bylo členů FOMC neschopnost vidět spojení mezi domem-cena bubble, hypoteční trh, a finanční nástroje, používá k balíčku hypotéky do cenných papírů, které vedly FOMC zlehčovat vážnost blížící se krize., Tato témata byla často diskutována Samostatně na setkáních FOMC, spíše než spojena v koherentním vyprávění. Díky tomu bylo pro členy FOMC téměř nemožné předvídat, jak by pokles cen bydlení ovlivnil celou národní a globální ekonomiku.
závěr
když se hypoteční průmysl zhroutil, šokoval americkou a globální ekonomiku. Nebýt silné vládní intervence, utrpěli by američtí dělníci a majitelé domů ještě větší ztráty.
pozorovatelé vyvolávají poplach, že mnoho praktik převládajících v letech 2006-2007 se vrací., Banky opět financují subprime půjčky, zejména v půjčkách na auta a půjčkách pro malé podniky.6 a banky opět sdružují nekonvenční úvěry do cenných papírů krytých hypotékami.7.
Více nedávno, Prezident Trump vrácena zpět mnoho regulačních a ustanovení o podávání zpráv Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act pro malé a střední banky s méně než 250 miliard dolarů v aktivech.8 zákonodárci-republikáni a demokraté podobně-argumentoval, že mnoho Dodd-Frank ustanovení byly příliš omezující na menších bank a byly omezení hospodářského růstu.,9
tato nová deregulační akce, spojená s nárůstem rizikových úvěrových a investičních praktik, by mohla vytvořit ekonomické podmínky příliš známé v časovém období vedoucím k krachu trhu. Fligstein a jeho spoluautoři navrhují několik možností, jak se vyhnout další katastrofě: regulátoři
- by měli pracovat na různých perspektivách v místnosti, aby pomohli vyhnout se dalším rozsáhlým krizím: např., zahrnovat i jiné pozadí na FOMC
- Restrukturalizace odměňování zaměstnanců na finanční instituce, aby se zabránilo motivace rizikového chování a zvýšit nařízení o nových finančních nástrojů
- Úkol regulátory s pochopením a sledování podmínek hospodářské soutěže a strukturální změny na finančním trhu, zejména za okolností, kdy firmy mohou být tlačeny k podvodům s cílem udržet zisky.
jak špatná byla Velká recese?
- USA., míra nezaměstnanosti dosáhla vrcholu na úrovni 10 procent v říjnu 2009; sazby byly vyšší u Afrických Američanů (zhruba 15 procent) a Hispánci (zhruba 12 procent)17
- Z těch nezaměstnaných, téměř polovina byli nezaměstnaní po dobu 27 týdnů, nebo more18
- stavebnictví a zpracovatelského průmyslu zkušený dvouciferné ztráty v zaměstnanosti od prosince 2007 do června 200919
- Mezi nástupem krize v prosinci 2009 prostřednictvím jeho konec v červnu 2009, reálný HDP klesl zhruba 4.3 percent20
- Během prvního čtvrtletí roku 2009—nejnižší bod Recese—více než 230.000 USA, podniky closed21
- Od roku 2007 do roku 2012, více než 450 bankám nepodařilo přes country22
- Mezi lety 2006 a 2014 více než 16 milionů domácností zabavených v USA, s téměř 3 miliony zabavených domů každý rok na vrcholu krize v roce 2009 a 201023
DALŠÍ V TÉTO SÉRII.
Toto je první z řady politických kalhotky s IRLE fakulta výzkum na Velkou Recesi., Druhý krátký se bude zabývat dopady poklesu měl na rodinný život a dobře-bytost, třetí bude přezkum zaměstnanosti a vývoje mezd v průběhu a od doby Velké Recese, a čtvrtý bude zabývat strategií pro regulaci využití.
O IRLE POLITIKY STRUČNÝ SÉRIE
IRLE posláním je podpora přísné stipendium na pracovní síly a zaměstnanosti na UC Berkeley provedením a šíření politiku relevantní, a sociálně-zabývá výzkum., Naše politika Stručná série překládá akademický výzkum UC Berkeley fakulty a přidružených učenců pro tvůrce politik, novináři, a veřejnost. Chcete-li zobrazit tento krátký a další v sérii, navštivte irle.berkeley.edu/policy-briefs /
editor série: Sara Hinkley, Associate Director of IRLE
Napsat komentář