predecir la tasa de inflación es una parte significativa de las previsiones financieras. Comparar los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años con las propinas a 10 años puede ofrecer una valiosa visión de cómo los inversores ven las tendencias futuras de la inflación. Esta comparación se llama propagación de puntas.
el Spread y la inflación
los inversores prestan mucha atención a la diferencia de rendimiento—o «spread»—entre los Estados Unidos a 10 años., Bonos del tesoro y valores protegidos contra la inflación (TIPS) del Tesoro a 10 años, ya que este número puede proporcionar una idea de las expectativas de los inversores para la inflación futura.
Aquí hay un ejemplo: si el Tesoro a 10 años tiene un rendimiento hasta el vencimiento del 3% y los consejos a 10 años tienen un rendimiento del 1%, entonces las expectativas de inflación para los próximos 10 años son aproximadamente del 2% por año. Del mismo modo, el uso de temas de dos o cinco años nos indicaría las expectativas para esos períodos.
Esta diferencia se conoce típicamente como la tasa de inflación de» punto de equilibrio»., Si la inflación supera la tasa de equilibrio, sería mejor tener propinas que Bonos del Tesoro de vainilla. Si la inflación se sitúa por debajo de la tasa de equilibrio, los bonos del Tesoro serían preferibles a las propinas.
La Historia del diferencial de rendimiento de TIPS
al observar un gráfico del diferencial entre los bonos del Tesoro de Estados Unidos y TIPS, podemos ver cómo las expectativas de inflación de los inversores han cambiado con el tiempo. La imagen adjunta muestra la brecha entre el vencimiento a 10 años de cada bono desde principios de 2003 hasta septiembre de 2019., Antes de eso, las propinas no eran lo suficientemente líquidas (fácilmente negociables) como para obtener una medida completamente precisa de las expectativas de inflación.
este gráfico muestra que, con el tiempo, las expectativas de inflación a 10 años típicamente han caído en el rango del 2-2, 5%, aunque ha caído por debajo del 2% en los últimos años. El aspecto más notable del gráfico es la gran caída en el spread durante la crisis financiera de 2007-2008, junto con la posterior recuperación.,
mientras que las expectativas de inflación no necesariamente hacen un seguimiento de las expectativas de crecimiento tan limpio como lo hacen en los libros de texto de Economics 101, los períodos de crisis o fuerte contracción económica generalmente hacen que los inversores se preocupen menos por la inflación. Al mismo tiempo, la recuperación durante 2009-2010 en el diferencial de rendimiento de TIPS corresponde con el repunte del crecimiento mundial y los precios de las acciones durante ese tiempo.
desde entonces, la volatilidad en los mercados de bonos ha reflejado en gran medida Las expectativas cambiantes con respecto a Estados Unidos., La Política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal, así como las diversas crisis que golpearon el mercado durante la recuperación. Por ejemplo, la caída de la línea durante 2010 refleja la preocupación por la crisis de la deuda europea, mientras que la disminución en 2011 fue causada por la crisis del techo de la deuda y la preocupación de que los Estados Unidos puedan incumplir su deuda debido a su estancamiento político.
Más recientemente, la caída en 2013 se produjo en conjunto con la expectativa del mercado de que la Reserva Federal disminuiría su política de flexibilización cuantitativa., La disminución de la tasa de equilibrio a finales de 2014 reflejó la preocupación de que la rápida caída de la inflación Europea eventualmente se propagara a los Estados Unidos. Cinco años más tarde, la Reserva Federal se ha ido reduciendo lentamente y existe incertidumbre sobre el futuro de la flexibilización cuantitativa. Como consecuencia, los rendimientos de los bonos siguen siendo generalmente bajos, pero mixtos.
el spread DE TIPS no es un predictor perfecto de la inflación; después de todo, tanto los rendimientos del Tesoro como los DE TIPS están sujetos a las fuerzas del mercado (y, por lo tanto, a las emociones de los inversores)., Sin embargo, este gráfico ayuda a proporcionar una idea de cómo cambian las expectativas de inflación de los inversores con el tiempo.
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