desde mediados de 2014, el U. S. trade-weighted broad dollar index1 se ha apreciado casi un 20% 2, con las mayores ganancias frente al Yen Japonés, el peso Mexicano, El dólar canadiense y el Euro. Los movimientos monetarios siempre han sido complicados tanto en sus causas como en sus consecuencias. El rápido aumento del dólar, aunque no es infrecuente, es ciertamente significativo., Los factores detrás del avance del dólar incluyen: la mejora de las perspectivas de crecimiento económico de Estados Unidos en relación con otros países importantes y las tendencias divergentes en la política monetaria entre la Reserva Federal de Estados Unidos (aumentos pendientes de las tasas) y otros bancos centrales globales (políticas de estímulo en curso). Un crecimiento más fuerte también significa que las tasas de interés estadounidenses son más altas que las de los países europeos y Japón3. Estos amplios diferenciales de tipos de interés hacen que el Dólar sea más atractivo de mantener. No es sorprendente que más de la mitad de los bonos del Tesoro estadounidenses en circulación estén en manos de inversores extranjeros, incluidos los principales bancos centrales4.,
mientras que un Dólar más fuerte encarece los bienes y servicios exportados, las exportaciones representan solo el 13% del PIB de los Estados Unidos, en comparación con el 68% del gasto de los consumidores nacionales. Dado que muchos productos básicos, en particular el petróleo, tienen un precio en dólares estadounidenses, un Dólar más fuerte significa precios más bajos de los productos básicos, lo que es bueno para las economías orientadas al consumo como los Estados Unidos. Hoy en día, aproximadamente el 40% de las ganancias del índice S&p 500 provienen de fuera de los Estados Unidos.,), han reconocido que la subida del dólar afectará negativamente a sus resultados. Positivamente, un dólar en alza está reduciendo los precios de importación, manteniendo un control sobre la inflación. Si bien el desempleo en los Estados Unidos sigue siendo bajo, lo que limita la capacidad de absorber la demanda adicional sin generar cierta inflación, un Dólar más alto puede transferir efectivamente la demanda de la economía de los Estados Unidos a las economías mundiales. Como resultado, otras economías mundiales (por ejemplo, Europa) pueden ver un impulso en sus exportaciones desde el dólar fuerte. A largo plazo, esto debería conducir a una economía mundial más sana y equilibrada.,
sin embargo, un aumento en el dólar tiende a perjudicar las ventas y las ganancias de las multinacionales con sede en Estados Unidos, al menos a corto plazo. Esto se debe a que las ganancias extranjeras se convierten de nuevo en dólares estadounidenses a tipos de cambio menos favorables. Por ejemplo, Proctor & Gamble mantiene plantas en Europa por las que obtiene ingresos en euros, incurre en costos en euros, recibe pagos y paga impuestos en euros. En su último informe de ganancias (23/10/15), P&g vio que las ganancias básicas por acción disminuyeron un 1% en comparación con el año anterior., Excluyendo el impacto de las divisas, las ganancias básicas neutrales por acción aumentaron un 12% para el trimestre. Mientras que muchos en Wall Street mirarían el trimestre de p&G y lo verían como una decepción, sentimos que fue positivo (el crecimiento del 12% en los factores que pueden controlar parece grande en el entorno actual). En nuestra opinión, es mucho más importante evaluar las oportunidades de inversión sobre una base de «moneda constante», ya que la moneda es simplemente una métrica contable. Esto nos permite centrarnos en descubrir oportunidades en grandes negocios a precios de ganga., En general, es probable que un Dólar más fuerte sea positivo tanto para el mercado como para la economía. Desde 1980, el mercado de valores ha tenido un rendimiento dos veces mejor durante los mercados alcistas del dólar que en los mercados bajistas del dólar y ha registrado ganancias cada año después de los años en que el dólar se apreció en más del 10% 5.
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1 EE.UU. ponderado por el comercio, Índice del Dólar: un promedio de los tipos de cambio de la moneda de un país con las monedas de sus socios más importantes, ponderado para reflejar la importancia de cada Socio comercial para el comercio del país, también conocido como su tipo de cambio efectivo. Las monedas en el índice del Dólar estadounidense son el euro, El yen, La Libra Esterlina, el Dólar Canadiense, La Corona sueca y el Franco Suizo. Fue lanzado en 1973 con un valor de 100.
2 Bloomberg, 1 de diciembre de 2015.
3 Ver Anterior Compass Watch, error de inversión # 6: Permitir que las percepciones públicas impulsen su cartera de Renta Fija.
4 Reserva Federal.,
5 Barron’s & Bespoke Investment Group.
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