Fonds de roulement: Formules, Idées fausses et Exemples réels

Formule et définition du fonds de roulement

Un élément clé de la modélisation financière consiste à prévoir le bilan. Le fonds de roulement fait référence à un sous-ensemble spécifique d’éléments du bilan. La définition du fonds de roulement (ci – dessous) est simple:

Fonds de roulement = Actifs courants-passifs courants

Ce qui rend un actif courant, c’est qu’il peut être converti en espèces dans un an. Ce qui rend un passif actuel est qu’il est dû dans un délai d’un an.,

à titre d’exemple, voici le bilan de noodles & company, une chaîne de restaurants rapide et décontractée., Au 3 octobre 2017, la société avait un actif à court terme de 21,8 millions de dollars et un passif à court terme de 38,4 millions de dollars, pour un solde de Fonds de roulement négatif de-16$.,/p>

ratio courant et ratio rapide

un ratio financier qui mesure le Fonds de roulement est le ratio courant, qui est défini comme les actifs courants divisés par les passifs courants et est conçu pour fournir une mesure de la liquidité d’une entreprise:

Comme nous le verrons bientôt, ce ratio est d’une utilité limitée sans contexte, mais une vue générale est qu’un ratio courant de > 1 implique qu’une société est plus liquide car elle a des actifs liquides qui peuvent vraisemblablement être convertis en espèces et couvriront plus que les passifs à court terme à venir.,

un autre ratio étroitement lié est le ratio rapide (ou test acide) qui isole uniquement les actifs les plus liquides (trésorerie et créances) pour évaluer la liquidité. L’avantage d’ignorer les stocks et autres actifs non courants est que la liquidation des stocks peut ne pas être simple ou souhaitable, de sorte que le ratio rapide ignore ceux-ci en tant que source de liquidité à court terme:

présentation du Fonds de roulement sur le tableau, courant vs long terme), ce qui rend très facile d’identifier et de calculer le Fonds de roulement (actifs courants moins passifs courants).

pendant ce temps, le tableau des flux de trésorerie organise les flux de trésorerie selon que les éléments sont des activités d’exploitation, d’investissement ou de financement, comme vous pouvez le voir sur Noodles & Co.,tableau des flux de trésorerie ci-dessous:

Rapprochement du fonds de roulement du bilan avec le tableau des flux de trésorerie

Le bilan organise les éléments en fonction de la liquidité, mais le tableau des flux de trésorerie organise les éléments en fonction de

Il se trouve que la plupart des actifs et passifs courants sont liés aux activités d’exploitation (stocks, comptes débiteurs, comptes créditeurs, charges à payer, etc.,) et sont donc principalement regroupés dans la section activités d’exploitation du tableau des flux de trésorerie sous une section intitulée « variations de l’actif et du passif d’exploitation. »

étant donné que la plupart des éléments du Fonds de roulement sont regroupés dans les activités d’exploitation, les professionnels de la finance se réfèrent généralement à la section « variations de l’actif et du passif d’exploitation” du tableau des flux de trésorerie comme la section « variations du Fonds de roulement”.

cependant, cela peut prêter à confusion car tous les actifs et passifs courants ne sont pas liés aux opérations., Par exemple, des éléments tels que les titres négociables et la dette à court terme ne sont pas liés aux opérations et sont plutôt inclus dans les activités d’investissement et de financement (bien que dans l’exemple ci-dessus, Noodles & Co n’ait pas de titres négociables ou de dette à court terme).

éléments D’exploitation vs., Fonds de roulement dans le tableau des flux de trésorerie

ce qui ajoute à la confusion, c’est que la section « variations des activités d’exploitation et des passifs” (souvent appelée « variations du Fonds de roulement”) du tableau des flux de trésorerie associe à la fois les actifs et les passifs d’exploitation courants et à long terme. En effet, le but de la section est de déterminer l’incidence sur la trésorerie de tous les actifs et passifs liés aux opérations, pas seulement les actifs et passifs courants.,

Par exemple, Noodles& Co classe le loyer différé comme un passif à long terme au bilan et comme un passif d’exploitation au tableau des flux de trésorerie. Il n’est donc pas inclus dans le calcul du Fonds de roulement, mais il est inclus dans la section « changements dans les activités d’exploitation et les passifs” (que nous savons maintenant que les gens appellent souvent, de manière confuse, « changements dans le Fonds de roulement”).,

interprétation du Fonds de roulement

maintenant que nous avons abordé la présentation du Fonds de roulement, que nous dit le Fonds de roulement? Continuons avec notre exemple de nouilles & Co. Que nous dit le solde négatif du Fonds de roulement de 16,6 millions de dollars de la société?

pour commencer, il nous indique qu’il y a 16,6 millions de dollars de plus de passifs à venir au cours de la prochaine année que d’actifs qui peuvent être convertis au cours de l’année. Cela peut sembler une mesure troublante., Par exemple, si toutes les charges à payer de Noodles & Co sont dues le mois prochain, alors que toutes les créances sont attendues dans 6 mois, il y aurait un problème de liquidité chez Noodles. Ils auraient besoin d’emprunter, de vendre du matériel ou même de liquider les stocks.,

Mais le même solde négatif du Fonds de roulement pourrait raconter une histoire complètement différente, à savoir une gestion saine et efficace du Fonds de roulement, où les comptes créditeurs, les comptes débiteurs et les stocks sont soigneusement gérés pour s’assurer que les stocks sont rapidement vendus et que l’argent est rapidement collecté, permettant à Noodles& Co de payer les factures à leur échéance et d’acheter plus de stocks sans attacher d’argent et sans sauter un battement., En outre, Noodles & Co pourrait disposer d’une facilité de crédit inexploitée (ligne de crédit renouvelable) avec une capacité d’emprunt suffisante pour combler un retard inattendu dans la collecte.,

en fait, voici comment Noodles& Co explique leur Fonds de roulement négatif dans le même 10Q:

notre position de Fonds de roulement bénéficie du fait que nous collectons généralement des espèces des ventes aux clients le même jour, ou dans le cas des transactions par carte de crédit ou de débit, dans les jours suivant la vente pour payer nos fournisseurs., Nous croyons que les flux de trésorerie prévus provenant des opérations, le produit des opérations de placement privé et la capacité d’emprunt existante en vertu de notre facilité de crédit sont suffisants pour financer les exigences en matière de service de la dette, les obligations de location-exploitation, les dépenses en capital, les passifs de fermeture des restaurants, les passifs de violation

en bref, le montant du Fonds de roulement à lui seul ne nous dit pas grand-chose sans contexte., Le solde négatif du Fonds de roulement de Noodle pourrait être bon, mauvais ou quelque chose entre les deux.

le cycle d’exploitation

Les espèces, les comptes débiteurs, les stocks et les comptes créditeurs sont souvent discutés ensemble parce qu’ils représentent les parties mobiles impliquées dans le cycle d’exploitation d’une entreprise (terme fantaisiste qui décrit le temps qu’il faut, du début à la fin, pour acheter ou produire des stocks, les vendre et,

par exemple, si un détaillant d’électroménagers met 35 jours en moyenne pour vendre ses stocks et 28 autres jours en moyenne pour récupérer l’argent après la vente, le cycle de fonctionnement est de 63 jours.

en d’autres termes, il y a 63 jours entre le moment où l’argent a été investi dans le processus et le moment où l’argent a été retourné à la société. Conceptuellement, le cycle d’exploitation est le nombre de jours qu’il faut entre le moment où une entreprise met initialement de l’argent pour obtenir (ou faire) des choses et récupérer l’argent après avoir vendu les choses.,

étant donné que les entreprises achètent souvent des stocks à crédit, un concept connexe est le cycle d’exploitation net (ou cycle de conversion de trésorerie), qui prend en compte les achats de crédit. Dans notre exemple, si le détaillant a acheté l’inventaire à crédit avec des conditions de 30 jours, il a dû mettre l’argent 33 jours avant de percevoir. Ici, le cycle de conversion en espèces est de 35 jours + 28 jours – 30 jours = 33 jours. Assez simple.,

Voici un résumé des formules requises pour calculer le cycle d’exploitation décrit ci-dessus:

gestion du Fonds de roulement

pour de nombreuses entreprises, l’analyse et la gestion du cycle d’exploitation sont la clé d’une exploitation saine. Par exemple, imaginez que le détaillant d’appareils électroménagers a commandé trop d’inventaire – ses liquidités seront immobilisées et indisponibles pour dépenser d’autres choses (comme les immobilisations et les salaires). De plus, il aura besoin de plus grands entrepôts, devra payer pour un stockage inutile et n’aura pas d’espace pour abriter d’autres stocks.,

imaginez qu’en plus d’acheter trop d’inventaire, le détaillant est indulgent avec les conditions de paiement à ses propres clients (peut-être pour se démarquer de la concurrence). Cela prolonge la durée pendant laquelle l’argent est attaché et ajoute une couche d’incertitude et de risque autour de la collecte.

imaginez maintenant que notre détaillant d’appareils électroménagers atténue ces problèmes en payant l’inventaire à crédit (souvent nécessaire car le détaillant ne reçoit de l’argent qu’une fois qu’il vend l’inventaire)., L’argent n’est plus lié, mais une gestion efficace du Fonds de roulement est d’autant plus importante que le détaillant peut être forcé d’escompter de manière plus agressive (Abaissement des marges ou même perte) pour déplacer les stocks afin de respecter les paiements des fournisseurs et d’échapper aux pénalités.

pris ensemble, ce processus représente le cycle d’exploitation (également appelé cycle de conversion de trésorerie). Les entreprises dont le Fonds de roulement est important doivent gérer soigneusement et activement le Fonds de roulement afin d’éviter les inefficacités et les éventuels problèmes de liquidité., Dans notre exemple, une tempête parfaite pourrait ressembler à ceci:

1. Le détaillant a acheté beaucoup d’inventaire à crédit avec des délais de remboursement courts
2. L’économie est lente, les clients ne paient pas aussi vite que prévu
3. La demande pour les offres de produits du détaillant change et certains stocks s’envolent des étagères alors que d’autres stocks ne se vendent pas

dans cette tempête parfaite, le détaillant n’a pas les fonds nécessaires pour reconstituer l’inventaire qui s’envole des étagères parce qu’il n’a pas collecté assez d’argent auprès des clients., Les fournisseurs, qui n’ont pas encore été payés, ne sont pas disposés à fournir un crédit supplémentaire ou à exiger des conditions encore moins favorables. Dans ce cas, le détaillant peut tirer sur son revolver, puiser dans d’autres dettes ou même être forcé de liquider des actifs. Le risque est que lorsque le Fonds de roulement est suffisamment mal géré, la recherche de sources de liquidité de dernière minute peut être coûteuse, préjudiciable à l’entreprise ou, dans le pire des cas, irrémédiable.,

un exemple illustratif: Noodles& Co

alors que notre hypothétique détaillant d’appareils électroménagers semble nécessiter des investissements importants en fonds de roulement (traduction: il a des liquidités immobilisées dans les stocks et les créances pendant 33 jours en moyenne), Noodles& Co, par exemple, a 6d790234fe »>

télécharger le fichier Excel

nous pouvons voir que noodles&Co a un cycle de conversion de trésorerie très court – moins de 3 jours., Il faut environ 30 jours pour convertir les stocks en espèces, et Noodles achète les stocks à crédit et dispose d’environ 30 jours pour payer. Cela explique le solde négatif du fonds de roulement de la société et le besoin relativement limité de liquidité à court terme.

Fonds de roulement dans la modélisation financière

en ce qui concerne la modélisation du Fonds de roulement, le principal défi de la modélisation consiste à déterminer les moteurs d’exploitation qui doivent être attachés à chaque élément de ligne du Fonds de roulement. Comme nous l’avons vu, les principaux éléments du Fonds de roulement sont fondamentalement liés à la performance opérationnelle de base, et la prévision du Fonds de roulement est simplement un processus de liaison mécanique de ces relations. Nous décrivons en détail la mécanique prévisionnelle des éléments du Fonds de roulement dans notre guide des projections du bilan., La prévision du Fonds de roulement est également une partie importante de notre programme complet de formation étape par étape à la modélisation financière.

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notes de bas de page

notez qu’il manque de l’argent., Au risque de dire l’évidence, c’est parce que l’argent est la chose même que le tableau des flux de trésorerie tente de résoudre.

selon les PCGR des États-Unis, les entreprises peuvent choisir de comptabiliser les contrats de location comme des contrats de location-acquisition ou d’exploitation. Lorsque les baux sont comptabilisés comme des Baux d’exploitation, les paiements de location (loyer) sont traités comme des dépenses d’exploitation comme les salaires et les services publics: que vous signiez un bail de 1 an ou un bail de 30 ans, chaque fois que vous payez le loyer, l’argent est crédité et une dépense d’exploitation est débitée.,

en guise de remarque, il s’agit d’une façon conceptuellement erronée de tenir compte des baux à long terme, car les baux imposent généralement au locataire des obligations et des pénalités qui sont beaucoup plus semblables aux obligations de dette qu’à une simple dépense (c.-à-d. que les locataires devraient présenter l’obligation de location comme un En fait, l’option de comptabiliser les baux comme location-exploitation devrait être éliminée à partir de 2019 pour cette raison., Mais pour l’Instant, Noodles & Co, comme de nombreuses entreprises le font car cela leur évite d’avoir à afficher un passif de location-acquisition semblable à une dette sur leurs bilans.

donc, si Noodles considère les baux comme des Baux d’exploitation, de quoi s’agit-il? Il s’agit simplement d’un ajustement comptable pour faire correspondre les paiements de loyer au moment où le locataire a déjà occupé l’espace., Par exemple, si un locataire signe un bail de 5 ans, avec un paiement mensuel de location de 50 000 $et obtient le premier mois gratuit, les règles comptables exigent qu’une dépense de loyer soit toujours comptabilisée dans le premier mois dans le montant total de tous les paiements mensuels de loyer sur les 5 ans divisés par 59 mois (2,95 millions de dollars / 60 mois = 49 167.., Puisque vous ne payez rien au cours du premier mois, mais que vous constatez la charge de 49 167$, un passif de loyer différé d’un montant de 49 167 is est également comptabilisé (et diminue de 833 evenly également au cours des 59 prochains mois jusqu’à ce que le passif soit éliminé à la fin du bail. Puisque le bail est de 5 ans, il est reconnu comme un passif à long terme.