Depuis la mi-2014, l’indice général du dollar pondéré par les échanges AMÉRICAINS1 s’est apprécié de près de 20% 2, avec les gains les plus importants par rapport au yen japonais, au peso mexicain, AU dollar canadien et à l’Euro. Les mouvements de devises ont toujours été compliqués tant dans leurs causes que dans leurs conséquences. La hausse rapide du dollar, bien qu’elle ne soit pas rare, est certainement significative., Les facteurs à l’origine de la progression du dollar comprennent: l’amélioration des perspectives de croissance économique des États-Unis par rapport à d’autres grands pays et les tendances divergentes de la politique monétaire entre la Réserve fédérale américaine (en attente de hausses de taux) et les autres banques centrales mondiales (politiques de relance en cours). Une croissance plus forte signifie également que les taux D’intérêt américains sont plus élevés que ceux des pays européens et du Japon3. Ces écarts importants de taux d’intérêt rendent le dollar plus attrayant à tenir. Il n’est pas surprenant que plus de la moitié des Bons du Trésor américains en circulation soient détenus par des investisseurs étrangers, y compris les grandes banques centrales4.,
alors qu’un dollar plus fort rend les biens et services exportés plus chers, les exportations ne représentent que 13% du PIB américain, comparativement à 68% pour les dépenses de consommation intérieures. Étant donné que de nombreux produits de base, notamment le pétrole, sont libellés en dollars américains, Un Dollar plus fort signifie une baisse des prix des produits de base, ce qui est bon pour les économies orientées vers la consommation comme les États-Unis. Aujourd’hui, environ 40% des bénéfices de l’indice S&p 500 proviennent de l’extérieur des États-Unis. un certain nombre de sociétés basées aux États-Unis (celles qui fabriquent aux États-Unis et vendent à L’extérieur des États-Unis.,), ont reconnu que la hausse du dollar affectera négativement leurs résultats. Positivement, une hausse du dollar réduit les prix à l’importation, gardant un contrôle sur l’inflation. Bien que le chômage aux États-Unis demeure faible, ce qui limite la capacité d’absorber une demande supplémentaire sans générer une certaine inflation, une hausse du dollar pourrait effectivement transférer la demande de l’économie américaine vers les économies mondiales. En conséquence, d’autres économies mondiales (par exemple, L’Europe) pourraient voir leurs exportations dopées par le dollar fort. À long terme, cela devrait conduire à une économie mondiale plus saine et plus équilibrée.,
cependant, une hausse du dollar a tendance à nuire aux ventes et aux bénéfices des multinationales basées aux États-Unis, du moins à court terme. En effet, les bénéfices étrangers sont convertis en dollars américains à des taux de change moins favorables. Par exemple, Proctor & Gamble maintient des usines en Europe pour lesquelles elle tire des revenus en euros, engage des coûts en euros, reçoit le paiement et paie des impôts en euros. Dans son dernier rapport sur les résultats (23/10/15), P&G a vu son bénéfice par action de base diminuer de 1% par rapport à l’année précédente., En excluant l’impact des changes, le bénéfice par action de base neutre en devises a augmenté de 12% pour le trimestre! Alors que beaucoup à Wall Street regarderaient le trimestre de P&G et le considéreraient comme décevant, nous pensons qu’il était positif (la croissance de 12% des facteurs qu’ils peuvent contrôler semble excellente dans l’environnement actuel). À notre avis, il est beaucoup plus important d’évaluer les opportunités d’investissement sur une base de « monnaie constante” car la monnaie est simplement une mesure comptable. Cela nous permet de nous concentrer sur la découverte d’opportunités dans les grandes entreprises à des prix avantageux., En général, un dollar plus fort est susceptible d’être à la fois positif sur le marché et positif sur le plan économique. Depuis 1980, le marché boursier a réalisé deux fois plus de performances sur les marchés haussiers du dollar que sur les marchés baissiers du dollar et a affiché des gains chaque année après les années où le dollar s’est apprécié de plus de 10% 5.
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1 Commerce pondéré États-Unis, Indice Dollar: une moyenne des taux de change de la monnaie d’un pays avec les devises de ses partenaires les plus importants, pondérée pour refléter l’importance de chaque partenaire commercial pour le commerce du pays, également connu sous le nom de son taux de change effectif. Les devises de l’indice du dollar américain sont l’euro, le yen, La Livre sterling, Le dollar Canadien, la couronne suédoise et le franc Suisse. Il a été lancé en 1973 avec une valeur de 100.
2 Bloomberg, 1er Décembre 2015.
3 Voir précédent Compass Watch, erreur de placement #6: permettre aux Perceptions du Public de conduire votre portefeuille de titres à revenu fixe.
4 de la Réserve Fédérale.,
5 Barron’s& groupe D’investissement sur mesure.
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