La longue histoire de la dette américaine, de 1790 à 2011, dans 1 petit graphique

alors que les querelles à enjeux élevés sur la falaise fiscale commencent, nous pensons que c’est peut-être le bon moment pour rappeler à tout le monde comment les États-Unis ont réussi à devenir le plus gros débiteur du monde.

Donc, voici comment.

la liberté N’est pas libre

Les États-Unis sont nés endettés. Le premier calcul complet de la dette nationale américaine a été compilé par Alexander Hamilton, le premier secrétaire au Trésor américain, qui était un peu comme le Nate Silver de son époque-un économiste autodidacte.,

l’analyse date de 1790 et place les États-Unis nouveau-nés autour d’un ratio dette-PIB de 30%, avec la dette un peu plus de 75 millions de dollars. D’où cette dette vient? Eh bien, le Congrès Continental, l’équivalent approximatif du gouvernement fédéral dans L’Amérique de l’ère de la révolution, n’avait pas le pouvoir de taxer. Il a d’abord essayé de payer pour des choses en imprimant de l’argent. Cette monnaie, connue sous le nom de Continental, s’est effondrée., Le gouvernement américain naissant a également levé des liquidités en empruntant sous toutes sortes d’autorités. Ce document de travail du National Bureau of Economic Research les énumère:

Il s’agissait notamment de certificats délivrés par le registraire du Trésor, les Commissaires aux prêts des États, les commissaires à l’ajustement des comptes des départements de L’intendance, de L’économat, de l’Hôpital, de L’Habillement Et De La Marine, Le Paymaster General et le Commissioner of Army Accounts., En outre, les intérêts sur ces certificats avaient souvent été payés dans d’autres certificats connus sous le nom de « tirets d’intérêt ».’

Au total, les États-Unis devaient environ 11,7 millions de dollars aux étrangers, principalement aux banquiers néerlandais et au gouvernement français, et environ 42 millions de dollars aux créanciers nationaux. Les États avaient également une tonne de dette (environ 25 millions de dollars, a estimé Hamilton), ce que le gouvernement fédéral a supposé take prenez un indice, zone euro!–en 1790.,

en tant que secrétaire du Trésor, Hamilton se concentrait sur la dette, non pas tant pour la rembourser, mais plutôt pour s’assurer que le gouvernement naissant puisse effectuer tous ses paiements aux créanciers. Comment? Eh bien, les tarifs et les taxes. Les Américains étaient cool avec ça? Non, 0f bien sûr que non. Les gens ont détesté. Après tout, le pays venait de mener une guerre inspirée en partie par une révolte contre la fiscalité imposée par les Britanniques.

Mais le gouvernement fédéral s’en est tenu à ses armes, réprimant littéralement un soulèvement armé anti-fiscal dans L’ouest de la Pennsylvanie en 1794, connu sous le nom de rébellion du Whisky., Pendant ce temps, l’économie a progressé, il contribue à réduire la dette au PIB. Plus tard, L’ennemi juré de Hamilton, Thomas Jefferson, était encore plus concentré sur le remboursement de la dette le plus rapidement possible, faisant passer la dette américaine en dessous de 10%. Tout ce travail a été annulé, lorsque les États-Unis ont dû emprunter massivement pour financer la guerre de 1812.

guerre civile

La prochaine augmentation majeure de la dette a coïncidé avec la guerre civile américaine. Le gouvernement fédéral était presque sans dette avant la guerre. La dette publique est passée d’environ 65 millions de dollars en 1860 à 2,76 milliards de dollars en 1866., (L’administration Lincoln a également promulgué le premier impôt sur le revenu de l’histoire du pays en 1862, qui a été abrogé 10 ans plus tard.) La dette ne serait plus jamais inférieure à 900 millions de dollars. Mais une poussée de la croissance économique de la fin du 19ème siècle, avec un peu d’inflation, a aidé les États-Unis à réduire progressivement la dette de la guerre civile en pourcentage de la production économique.

dans les tranchées

encore une fois, du point de vue du PIB, les États-Unis étaient pratiquement sans dette avant d’envoyer les doughboys en France. En 1916, en tant que part de l’économie, la dette ne représentait que 2,7% ., L’augmentation de la dette liée à la Première Guerre mondiale a été financée en grande partie par la vente d’obligations au public américain. (Au moment où les États-Unis sont entrés en guerre, à peu près toutes les autres grandes puissances y étaient déjà jusqu’au cou et n’avaient donc pas d’argent à prêter.)

au lendemain de la guerre, L’Oncle Sam a atteint un nouveau record de dette par rapport au PIB d’environ 33%, avec plus de 25 milliards de dollars de dettes, soit environ 334 milliards de dollars en dollars actuels., Mais avec une combinaison d’excédents budgétaires, de dépenses visant explicitement à rembourser la dette rapidement et de paiements des perdants de la guerre, les États-Unis ont fait des progrès significatifs dans la réduction de la dette. Il a chuté de plus de 9 milliards de dollars en 1930, soit une réduction de plus d’un tiers.

cette période a coïncidé avec une période de domination républicaine aux États-Unis, au cours de laquelle les impôts ont été réduits à plusieurs reprises par rapport aux niveaux élevés de la guerre. Mais en même temps, il y avait un large consensus sur le fait que les impôts devaient être suffisants pour rembourser la dette.,

Il convient également de noter que c’est la période où le Congrès américain a effectivement cédé une grande partie de son autorité sur le montant des emprunts du pays. Avant la Première Guerre mondiale, le Congrès a voté pour approuver les ventes de dettes individuelles qui ont été utilisées pour financer des projets comme la construction du canal de Panama et la guerre hispano-américaine. Pour donner au Trésor plus de flexibilité pour lever des fonds pendant la Première Guerre mondiale, le Congrès a convenu de fixer une limite globale à ce que le Trésor pourrait emprunter, mais pas d’exiger un mot sur chaque vente individuelle d’obligations du Trésor., Cette limite globale est l’ancêtre de la limite de la dette qui a été la source de tant de consternation à la fin de 2011.

la Grande Dépression

c’est vraiment le début des arguments politiques très familiers sur le rôle des dépenses publiques et de la croissance économique. Le graphique ci-dessus montre la relation entre la dette et la croissance. Alors que la taille, la portée et le rôle du gouvernement ont radicalement changé sous Franklin D. Roosevelt et son New Deal, les États-Unis ont enregistré leur plus forte augmentation de la dette en temps de paix. La dette a bondi de 150% de 1930 à 1939, alors qu’elle était d’environ 40$.,44 milliards (environ 673 milliards de dollars en argent d’aujourd’hui.) Dans le même temps, l’économie-le bas de la formule-s’est effondrée, tout comme les revenus du gouvernement, qui ont souffert de la baisse de l’activité économique. Le résultat? Un nouveau record de dette par rapport au PIB de 44% en 1934. Et c’était avant Pearl Harbor.

Seconde Guerre mondiale

le ratio de la dette au PIB a atteint son record historique de 113% à la fin de la guerre. La dette s’élevait à 241,86 milliards de dollars en 1946, soit environ 2,87 billions de dollars courants. Contrairement à après la Première Guerre mondiale, les États-Unis n’ont jamais vraiment essayé de rembourser une grande partie de la dette contractée pendant la Seconde Guerre mondiale., Pourtant, la dette a diminué en importance que l’économie américaine a augmenté. Il faudrait attendre 1962 pour que le ratio de la dette au PIB revienne à l’endroit où se trouvaient les États-Unis avant la guerre. Et avec quelques ajustements et départs, la charge de la dette a diminué jusqu’à atteindre son plus bas récent en 1974 à 24%, lorsque l’encours de la dette détenue par le public était de 343,7 milliards de dollars (1,61 billion de dollars, en dollars courants.,)

REAGONOMICS

la dette au PIB a commencé une nouvelle reprise au début des années 1980, lorsque les États-Unis sont tombés dans une récession particulièrement désagréable, déclenchée par la Réserve fédérale sous Paul Volcker, qui a relevé les taux d’intérêt à des niveaux records afin de vaincre l’inflation. Les recettes du gouvernement ont aplati en partie grâce aux importantes réductions d’impôts permanentes qui ont été l’une des principales réalisations du premier mandat du Président Ronald Reagan. Les dépenses ont bondi à la fois sur la défense et les programmes sociaux. Les déficits ont explosé, rompant avec la tradition américaine de ne faire que des déficits importants en temps de guerre., La dette par rapport au PIB a commencé à grimper et elle a atteint un sommet d’après-guerre de plus de 49% au début des années 1990. en 1995, l’encours de la dette publique était d’environ 3,6 billions de dollars (ou 5,47 billions de dollars, en argent d’aujourd’hui). Après cela, une poussée de croissance économique et une augmentation des revenus-en partie grâce aux augmentations d’impôts de 1990 qui ont coûté la première réélection du Président George Bush et aux augmentations d’impôts poussées par L’administration Clinton-ont contribué à redresser la trajectoire de la dette.

W.,

la charge de la dette a continué de paraître de plus en plus gérable tout au long des années 1990, et elle a atteint son plus bas niveau récent de moins de 33% du PIB en 2001. À ce moment-là, les choses semblaient si bonnes sur le front de la dette, que certains prévoyaient que les États-Unis seraient à une distance frappante de l’élimination de la dette entière dans une décennie. Il ne fonctionne pas de cette façon.

une récession, combinée à des réductions d’impôts en 2001 et 2003 défendues par le président George W. Bush, a fortement réduit les revenus. Dans le même temps, les dépenses ont bondi à la fois sur les dépenses militaires après Septembre., 11 et sur les programmes nationaux tels qu’une prestation coûteuse de médicaments sur ordonnance pour les personnes âgées. Comme un résultat. Les emprunts américains ont augmenté pour financer les efforts de l’Administration Bush pour stabiliser le système bancaire alors que l’économie était au bord du gouffre en 2008. La dette publique totale disponible pour être négociée publiquement est passée de 3,41 billions de dollars en décembre 2000 à 5,80 billions de dollars en décembre 2008, soit une augmentation de 70%; le ratio dette / PIB est passé de 34,7% en 2000 à 40,5% en 2008.

La Grande Récession

La Grande Récession a été la tempête parfaite pour faire exploser les ratios dette / PIB., Le PIB a chuté. Cela signifie que même sans une augmentation des dépenses, la dette par rapport au PIB aurait fortement Bondi. De plus, les recettes publiques ont diminué à leur plus bas niveau depuis 1950-en pourcentage du PIB-en raison de la baisse de l’activité des entreprises, ce qui signifie que le niveau de la dette devrait augmenter, même sans augmentation des dépenses. Et il y avait en effet des augmentations de dépenses. Par exemple, en 2009, les dépenses ont augmenté à plus de 25% du PIB, le niveau le plus élevé depuis la Seconde Guerre mondiale. ce nombre a quelque peu diminué, à 24,1%, là où il était resté en 2010 et 2011. Les États-Unis ont commencé 2012 avec $10.,48 billions de dollars de dette cotée en bourse. Et à la fin de la semaine dernière, il était de $11.42 billions de dollars.

la route vers 16 billions de dollars

parce qu’en plus des quelque 11,4 billions de dollars de dette publique américaine, qui peuvent être achetés et vendus et flottent sur les marchés financiers, il y a aussi près de 5 billions de dollars de dette que le gouvernement américain doit à lui-même. Ce sont en grande partie des obligations envers les fonds fiduciaires qui sont utilisés pour payer des programmes tels que la sécurité sociale. Ceux-ci ne sont pas comptés dans les graphiques de la dette au PIB publiés ici, et sont souvent exclus de ces calculs., Mais si vous incluez cette dette-et il y a un argument à faire que nous devrions, puisque le gouvernement est sur le crochet pour payer ces réclamations-le ratio de la dette américaine au PIB était un peu moins de 100% à la fin de 2011.

alors qu’est-ce que cela signifie? Voici où nous entrons dans quelques arguments. Certains économistes disent que le bilan empirique suggère qu’un ratio dette / PIB aussi élevé est mauvais pour la croissance économique à long terme parce que les coûts d’emprunt deviennent un frein aux autres dépenses gouvernementales., D’autres soutiennent que de telles observations ne sont pas si utiles parce que ce n’est pas comme si les grandes accumulations de dette venaient toujours avant les ralentissements économiques. Parfois, de grandes accumulations de dette résultent parfois de chocs à la croissance économique-tels que des effondrements massifs dans le système financier.

pourtant, beaucoup de gens considèrent le Japon comme un avertissement potentiel pour les États-Unis. Au début des années 1990, le Japon a connu sa propre bulle immobilière, sa faillite et sa faillite bancaire. sa dette par rapport au PIB a bondi à plus de 200% ces dernières années. Au milieu des années 1980, il était d’environ 50%., Et pour ce que cela vaut, ce n’est pas comme si l’économie japonaise montrait des signes de renforcement à long terme de sitôt.