Predire il tasso di inflazione è una parte significativa della previsione finanziaria. Confrontare i rendimenti dei Treasury a 10 anni con i SUGGERIMENTI a 10 anni può offrire una preziosa panoramica su come gli investitori vedono le tendenze future dell’inflazione. Questo confronto è chiamato la diffusione dei SUGGERIMENTI.
Lo spread e l’inflazione
Gli investitori prestano molta attenzione alla differenza di rendimento—o “spread”—tra gli Stati Uniti a 10 anni., Treasuries e titoli protetti dall’inflazione del Tesoro a 10 anni (TIPS) poiché questo numero può fornire un senso di aspettativa degli investitori per l’inflazione futura.
Ecco un esempio: se il tesoro a 10 anni ha un rendimento a scadenza del 3% e i TIP a 10 anni hanno un rendimento dell ‘ 1%, le aspettative di inflazione per i prossimi 10 anni sono all’incirca del 2% all’anno. Allo stesso modo, l’utilizzo di emissioni di due o cinque anni ci direbbe l’aspettativa per quei periodi.
Questa differenza è tipicamente indicata come il tasso di inflazione “breakeven”., Se l’inflazione supera il tasso di pareggio, sarebbe meglio possedere punte di plain vanilla Treasuries. Se l’inflazione arriva al di sotto del tasso di pareggio, i Treasuries sarebbero preferibili ai TIPS.
La storia del TIPS Yield Spread
Guardando un grafico dello spread tra Treasuries e TIPS statunitensi, possiamo vedere come le aspettative di inflazione degli investitori sono cambiate nel tempo. L’immagine che accompagna mostra il divario tra la scadenza a 10 anni di ciascuna obbligazione dall’inizio del 2003 a settembre 2019., Prima di ciò, i SUGGERIMENTI non erano abbastanza liquidi (facilmente scambiati) per ottenere una misura completamente accurata delle aspettative di inflazione.
Questo grafico mostra che, nel tempo, le aspettative di inflazione a 10 anni sono tipicamente atterrate nell’intervallo 2-2, 5%, sebbene negli ultimi anni siano scese al di sotto del 2%. L’aspetto più evidente del grafico è il forte calo dello spread durante la crisi finanziaria del 2007-2008, insieme alla successiva ripresa.,
Mentre le aspettative di inflazione non necessariamente monitorare le aspettative di crescita in modo pulito come fanno in Economia 101 libri di testo, periodi di crisi o forte contrazione economica in genere causano gli investitori a diventare meno preoccupati per l’inflazione. Allo stesso tempo, la ripresa attraverso 2009-2010 nel TIPS yield spread corrisponde con il rimbalzo della crescita globale e dei prezzi delle azioni durante quel periodo.
Da allora, la volatilità dei mercati obbligazionari ha ampiamente riflesso le mutevoli aspettative per quanto riguarda gli Stati Uniti., Politica di allentamento quantitativo della Federal Reserve, così come le varie crisi che hanno colpito il mercato durante la ripresa. Ad esempio, il calo della linea nel corso del 2010 riflette le preoccupazioni per la crisi del debito europeo, mentre il calo nel 2011 è stato causato dalla crisi del tetto del debito e le preoccupazioni che gli Stati Uniti potrebbero effettivamente default sul suo debito a causa della sua impasse politica.
Più recentemente, il calo nel 2013 si è verificato in concomitanza con l’aspettativa del mercato che la Federal Reserve avrebbe ridotto la sua politica di allentamento quantitativo., Il calo del tasso di pareggio alla fine del 2014 riflette le preoccupazioni che la rapida flessione dell’inflazione europea finirebbe per alimentare gli Stati Uniti. Cinque anni dopo, la fed si sta lentamente assottigliando e c’è incertezza sul futuro del quantitative easing. Di conseguenza, i rendimenti obbligazionari rimangono generalmente bassi ma misti.
Lo spread TIPS non è un perfetto predittore dell’inflazione—dopo tutto, sia i rendimenti del Tesoro che quelli dei TIPS sono soggetti alle forze di mercato (e quindi alle emozioni degli investitori)., Tuttavia, questo grafico aiuta a fornire un’idea di come le aspettative di inflazione degli investitori cambiano nel tempo.
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