Formula e definizione del capitale circolante
Una parte fondamentale della modellazione finanziaria comporta la previsione del bilancio. Il capitale circolante si riferisce a un sottoinsieme specifico di voci di bilancio. La definizione di capitale circolante (mostrata sotto) è semplice:
Capitale circolante = Attività correnti – passività correnti
Ciò che rende attuale un’attività è che può essere convertita in contanti entro un anno. Ciò che rende attuale una passività è che è dovuta entro un anno.,
Attività Correnti
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Passività Correnti
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ad esempio, ecco il bilancio di Tagliatelle & Azienda, un fast-casual catena di ristoranti., Al 3 ottobre 2017, la società aveva assets 21,8 milioni di attività correnti e liabilities 38,4 milioni di passività correnti, per un saldo negativo del capitale circolante di- $16.,/p>
rapporto di Corrente e il quick ratio
Un indicatore economico che misura il capitale di funzionamento è il rapporto corrente, che è definito come attività correnti divisi per passività corrente ed è progettato per fornire una misura della liquidità aziendali:
Come vedremo tra breve, questo rapporto è di uso limitato, senza contesto, ma da un punto di vista generale è che un rapporto corrente di > 1 implica una società più liquido perché non ha liquidità che può presumibilmente essere convertiti in denaro e sarà più che coprire le imminenti impegni a breve termine.,
Un altro rapporto strettamente correlato è il quick ratio (o acid test) che isola solo le attività più liquide (liquidità e crediti) per valutare la liquidità. Il vantaggio di ignorare inventario e altre attività non correnti è che la liquidazione dell’inventario non può essere semplice o desiderabile, in modo che il quick ratio ignora quelli come fonte di liquidità a breve termine:
capitale circolante presentazione al rendiconto
Il bilancio organizza le attività e le passività in ordine di liquidità (cioè, corrente vs lungo termine), rendendo molto facile identificare e calcolare il capitale circolante (attività correnti meno passività correnti).
Nel frattempo, il rendiconto finanziario organizza i flussi di cassa in base al fatto che gli elementi stiano operando, investendo o finanziando attività, come puoi vedere da Noodles& Co.,’s cash flow statement below:
Conciliare il capitale circolante in bilancio con il rendiconto finanziario
Il bilancio organizza le voci in base alla liquidità, ma il rendiconto finanziario organizza le voci in base alla loro natura (operativo vs. investimento vs. finanziamento).
Come accade, la maggior parte delle attività e passività correnti sono legate alle attività operative (inventario, crediti, debiti, ratei, ecc.,) e sono quindi raggruppati principalmente nella sezione attività operative del rendiconto finanziario in una sezione denominata “variazioni delle attività e passività operative.”
Poiché la maggior parte delle voci del capitale circolante sono raggruppate in attività operative, i professionisti della finanza generalmente si riferiscono alla sezione “variazioni delle attività e passività operative” del rendiconto finanziario come sezione “variazioni del capitale circolante”.
Tuttavia, questo può essere fonte di confusione poiché non tutte le attività e passività correnti sono legate alle operazioni., Ad esempio, elementi come i titoli negoziabili e il debito a breve termine non sono legati alle operazioni e sono invece inclusi nelle attività di investimento e finanziamento (sebbene nell’esempio precedente, Noodles & Co non avesse titoli negoziabili o debito a breve termine).
Elementi operativi vs., capitale circolante sul rendiconto finanziario
Aggiungendo alla confusione è che la sezione “variazioni delle attività e passività operative” (spesso chiamata “variazioni del capitale circolante”) del rendiconto finanziario combina attività e passività operative correnti e a lungo termine. Questo perché lo scopo della sezione è quello di identificare l’impatto di cassa di tutte le attività e passività legate alle operazioni, non solo le attività e le passività correnti.,
Ad esempio, Noodles & Co classifica l’affitto differito come passività a lungo termine nel bilancio e come passività operativa nel rendiconto finanziario. Non è quindi incluso nel calcolo del capitale circolante, ma è incluso nella sezione “cambiamenti nelle attività operative e passività” (che ora sappiamo che le persone spesso si riferiscono anche, confusamente, come “cambiamenti al capitale circolante”).,
Takeaway Chiave
capitale circolante presentazione in bilancio
di Seguito riassumiamo i punti salienti che abbiamo descritto dalla presentazione di capitale circolante bilancio di esercizio:
- Mentre il libro di testo definizione di capitale circolante attività correnti meno passività correnti, professionisti della finanza, anche fare riferimento al sottoinsieme di capitale circolante legata all’attività operativa semplicemente come capitale circolante. Benvenuti nel magico mondo del gergo finanziario.,
- Il bilancio del capitale circolante elementi includono sia operative e non operative le attività e le passività, mentre la “variazione del capitale circolante” la sezione del rendiconto finanziario comprende solo attività e passività operative e
- Il rendiconto dei flussi di cassa dell’informalmente denominato “variazione del capitale circolante” sezione comprendono alcune attività non correnti e passività (e quindi esclusi per il libro di testo definizione di capitale circolante) fintanto che essi sono associati con le operazioni.,
Interpretare il capitale circolante
Ora che abbiamo affrontato come viene presentato il capitale circolante, cosa ci dice il capitale circolante? Continuiamo con i nostri Noodles& Co esempio. Cosa ci dice il saldo negativo di working 16.6 milioni di capitale circolante della società?
Per cominciare, ci dice che ci sono liabilities 16.6 milioni di passività in più in scadenza nel prossimo anno rispetto alle attività che possono essere convertite entro l’anno. Questo potrebbe sembrare una metrica preoccupante., Ad esempio, se tutti i ratei e debiti di Noodles & Co sono dovuti il mese prossimo, mentre tutti i crediti sono attesi tra 6 mesi, ci sarebbe un problema di liquidità a Noodles. Avrebbero bisogno di prendere in prestito, vendere attrezzature o addirittura liquidare l’inventario.,
Ma la stessa negativo del del capitale circolante saldo potrebbe essere raccontare una completamente diversa racconto, vale a dire di una sana ed efficiente gestione del capitale circolante, dove contabilità fornitori, contabilità e l’inventario sono gestiti con attenzione per garantire che l’inventario è rapidamente venduti e il denaro è rapidamente raccolti, permettendo Tagliatelle & Co di pagare le fatture come previsto e l’acquisto di più di inventario senza impegnare in contanti e senza perdere un colpo., Inoltre, Noodles& Co potrebbe avere una linea di credito non sfruttata (linea di credito revolving) con capacità di prestito sufficiente per affrontare un ritardo imprevisto nella raccolta.,
In effetti, ecco come Tagliatelle & Co spiega la loro negativa del capitale circolante nello stesso 10Q:
il Nostro capitale circolante posizione beneficia del fatto che generalmente raccogliere denaro da vendite a clienti il giorno stesso, o, in caso di credito o di debito carta di credito, entro alcuni giorni le correlate di vendita, e noi di solito hanno 30 giorni di tempo per pagare i nostri fornitori., Riteniamo che il flusso di cassa previsto dalle operazioni, i proventi ricevuti dalle operazioni di collocamento privato e la capacità di indebitamento esistente nell’ambito della nostra linea di credito siano adeguati per finanziare i requisiti di servizio del debito, gli obblighi di leasing operativo, le spese in conto capitale, le passività di chiusura del ristorante, le passività di violazione dei dati e gli obblighi
In breve, la quantità di capitale circolante da sola non ci dice molto senza contesto., Il saldo negativo del capitale circolante di Noodle potrebbe essere buono, cattivo o qualcosa di intermedio.
Il ciclo operativo
Contanti, crediti, inventari e conti da pagare sono spesso discussi insieme perché rappresentano le parti in movimento coinvolte nel ciclo operativo di un’azienda (un termine di fantasia che descrive il tempo necessario, dall’inizio alla fine, di acquistare o produrre inventario, venderlo e raccogliere denaro per esso).,
Ad esempio, se un rivenditore di elettrodomestici impiega in media 35 giorni per vendere l’inventario e altri 28 giorni in media per raccogliere il denaro dopo la vendita, il ciclo operativo è di 63 giorni.
In altre parole, ci sono 63 giorni tra quando il denaro è stato investito nel processo e quando il denaro è stato restituito alla società. Concettualmente, il ciclo operativo è la quantità di giorni che ci vuole tra quando una società mette inizialmente in contanti per ottenere (o fare) roba e ottenere il denaro indietro dopo aver venduto la roba.,
Poiché le aziende spesso acquistano scorte a credito, un concetto correlato è il ciclo operativo netto (o ciclo di conversione in contanti), che fattori negli acquisti di credito. Nel nostro esempio, se il rivenditore ha acquistato l’inventario a credito con termini di 30 giorni, ha dovuto mettere il denaro 33 giorni prima che raccogliesse. Qui, il ciclo di conversione in contanti è di 35 giorni + 28 giorni – 30 giorni = 33 giorni. Piuttosto semplice.,
di Seguito un riepilogo delle formule necessarie per calcolare il ciclo di funzionamento sopra descritto:
gestione del capitale circolante
Per molte aziende, l’analisi e la gestione del ciclo di funzionamento è la chiave per la sana gestione. Ad esempio, immaginate il rivenditore apparecchio ordinato troppo inventario – il suo denaro sarà legato e non disponibile per la spesa su altre cose (come immobilizzazioni e stipendi). Inoltre, avrà bisogno di magazzini più grandi, dovrà pagare per lo stoccaggio non necessario e non avrà spazio per ospitare altro inventario.,
Immagina che oltre ad acquistare troppo inventario, il rivenditore sia indulgente con i termini di pagamento ai propri clienti (forse per distinguersi dalla concorrenza). Ciò estende la quantità di tempo in cui il denaro è legato e aggiunge uno strato di incertezza e rischio intorno alla raccolta.
Ora immagina che il nostro rivenditore di elettrodomestici mitiga questi problemi pagando l’inventario a credito (spesso necessario in quanto il rivenditore ottiene denaro solo una volta che vende l’inventario)., Il contante non è più legato, ma un’efficace gestione del capitale circolante è ancora più importante poiché il rivenditore può essere costretto a scontare in modo più aggressivo (abbassando i margini o addirittura subendo una perdita) per spostare l’inventario al fine di soddisfare i pagamenti dei fornitori e sfuggire alle sanzioni.
Nel loro insieme, questo processo rappresenta il ciclo operativo (chiamato anche il ciclo di conversione di cassa). Le aziende con significative considerazioni sul capitale circolante devono gestire attentamente e attivamente il capitale circolante per evitare inefficienze e possibili problemi di liquidità., Nel nostro esempio, una tempesta perfetta potrebbe assomigliare a questo:
- Rivenditore comprato un sacco di inventario sul credito a breve i termini di rimborso
- Economia è lenta, i clienti non paganti veloce come era previsto
- la Domanda per il rivenditore di prodotti di offerte di cambiamento e di alcune inventario vola dagli scaffali, mentre altri inventario non è vendita
In questa tempesta perfetta, il rivenditore non ha i fondi per riempire l’inventario che ruba perché non ha raccolto abbastanza denaro da parte dei clienti., I fornitori, che non sono ancora stati pagati, non sono disposti a fornire credito aggiuntivo, o richiedono condizioni ancora meno favorevoli. In questo caso, il rivenditore può attingere al proprio revolver, toccare altri debiti o addirittura essere costretto a liquidare beni. Il rischio è che quando il capitale circolante è sufficientemente mal gestito, la ricerca di fonti di liquidità dell’ultimo minuto può essere costosa, deleteria per il business o, nel peggiore dei casi, annullabile.,
Un esempio: Tagliatelle & Co
Mentre il nostro ipotetico apparecchio rivenditore sembra richiedere di lavoro significativi investimenti di capitale (traduzione: ha denaro legato in inventario e crediti per 33 giorni in media), Tagliatelle & Co, per esempio, è molto breve ciclo di funzionamento:
Scarica il file di excel
Possiamo vedere che le Tagliatelle & Co è molto breve ciclo di conversione di cassa – meno di 3 giorni., Ci vogliono circa 30 giorni per convertire l’inventario in contanti, e Noodles acquista l’inventario a credito e ha circa 30 giorni per pagare. Ciò spiega il saldo negativo del capitale circolante della società e la necessità relativamente limitata di liquidità a breve termine.
in sintesi
Gestione del capitale circolante
La sezione precedente ha lo scopo di descrivere le parti mobili che compongono il capitale circolante e sottolinea perché questi elementi sono spesso descritti insieme come capitale circolante., Mentre ogni componente (inventario, crediti e debiti) è importante individualmente, insieme comprendono il ciclo operativo per un’azienda e quindi devono essere analizzati sia insieme che individualmente.
Il capitale circolante come rapporto è significativo quando viene confrontato, insieme ai rapporti di attività, il ciclo operativo e il ciclo di conversione di cassa, nel tempo e rispetto ai pari di un’azienda. Nel loro insieme, manager e investitori acquisiscono potenti informazioni sulla liquidità a breve termine e sulle operazioni di un’azienda.,
Capitale circolante nella modellazione finanziaria
Quando si tratta di modellare il capitale circolante, la sfida principale della modellazione consiste nel determinare i driver operativi che devono essere collegati a ciascuna voce di capitale circolante. Come abbiamo visto, i principali elementi del capitale circolante sono fondamentalmente legati alle prestazioni operative di base e la previsione del capitale circolante è semplicemente un processo di collegamento meccanico di queste relazioni. Descriviamo in dettaglio i meccanismi di previsione delle voci del capitale circolante nella nostra guida alle proiezioni di bilancio., La previsione del capitale circolante è anche una parte importante del nostro programma completo di formazione sulla modellazione finanziaria passo-passo.
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Note a piè di pagina
Nota che manca il contante., A rischio di affermare l’ovvio, è perché il denaro è la cosa stessa che il rendiconto finanziario sta cercando di risolvere.
Sotto US GAAP, le aziende possono scegliere di tenere conto dei leasing come leasing operativi o di capitale. Quando i leasing sono contabilizzati come leasing operativi, i pagamenti di leasing (affitto) sono trattati come spese operative come salari e utilità: indipendentemente dal fatto che si firmi un contratto di locazione di 1 anno o un contratto di locazione di 30 anni, ogni volta che si paga l’affitto, viene accreditato denaro e viene addebitata una spesa operativa.,
Come nota a margine, questo è un modo concettualmente imperfetto per tenere conto dei contratti di locazione a lungo termine perché i contratti di locazione di solito gravano sull’inquilino con obblighi e sanzioni che sono molto più simili in natura agli obblighi di debito che a una semplice spesa (cioè gli inquilini dovrebbero presentare l’obbligo di locazione come passività sul loro bilancio In effetti, l’opzione di contabilizzare i leasing come leasing operativo è destinata a essere eliminata a partire da 2019 per questo motivo., Ma per ora, Noodles& Co, come molte aziende lo fanno perché impedisce loro di dover mostrare una passività di leasing di capitale simile al debito sui loro bilanci.
Quindi, se i Noodles rappresentano i leasing come leasing operativi, di cosa si tratta? È semplicemente un adeguamento contabile per abbinare i pagamenti dell’affitto a quando l’inquilino ha già occupato lo spazio., Ad esempio, se un inquilino firma un contratto di locazione di 5 anni, con un pagamento di locazione mensile di $50.000 e ottiene il primo mese gratuito, le regole contabili impongono che una spesa di affitto sia ancora riconosciuta nel primo mese per l’importo totale di tutti i pagamenti mensili di affitto negli anni 5 divisi per 59 mesi (million 2.95 milioni / 60 mesi = $49.167., Dal momento che in realtà non si paga nulla nel primo mese, ma si riconosce la spesa di $49.167, viene riconosciuta anche una responsabilità di affitto differita per un importo di $49.167 (e diminuisce di evenly 833 in modo uniforme nei prossimi 59 mesi fino a quando la responsabilità non viene eliminata alla fine del contratto di locazione. Dal momento che il contratto di locazione è di 5 anni, è un riconosciuto come una responsabilità a lungo termine.
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