Het voorspellen van het inflatiepercentage is een belangrijk onderdeel van de financiële prognoses. Het vergelijken van de rendementen op 10-jarige Treasuries met 10-jarige TIPS kan een waardevol inzicht bieden in hoe beleggers de toekomstige inflatietrends bekijken. Deze vergelijking heet de TIPS spread.
de Spread en inflatie
beleggers besteden veel aandacht aan het rendementsverschil—of”spread” – tussen 10-jaar U. S., Treasuries en 10-year Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) omdat dit aantal een gevoel kan geven van de verwachtingen van beleggers voor toekomstige inflatie.
Hier is een voorbeeld: als de 10-jarige schatkist een rendement tot de vervaldag van 3% heeft en de 10-jarige TIPS een rendement van 1% heeft, dan zijn de inflatieverwachtingen voor de komende 10 jaar ruwweg 2% per jaar. Evenzo zou het gebruik van twee – of vijfjarige nummers ons de verwachting voor die perioden vertellen.
dit verschil wordt doorgaans de” break-even ” – inflatie genoemd., Als de inflatie de breakeven rate overschrijdt, zou je beter af het bezitten van TIPS dan plain vanilla Treasuries. Als de inflatie onder het break-even-tarief komt, zouden Treasuries de voorkeur hebben boven fooien.
de geschiedenis van de TIPS Yield Spread
aan de hand van een grafiek van de spread tussen Amerikaanse Treasuries en TIPS kunnen we zien hoe de inflatieverwachtingen van beleggers in de loop van de tijd zijn veranderd. De bijgevoegde afbeelding toont de kloof tussen de looptijd van elke obligatie met een looptijd van tien jaar van begin 2003 tot en met September 2019., Voorafgaand aan dat, TIPS waren niet liquide (gemakkelijk verhandeld) genoeg om een volledig nauwkeurige meting van de inflatieverwachtingen te krijgen.
Deze grafiek laat zien dat de inflatieverwachtingen over tien jaar in de loop van de tijd doorgaans in de marge van 2-2, 5% zijn beland, hoewel zij de afgelopen jaren onder de 2% zijn gedaald. Het meest opvallende aspect van de grafiek is de grote dip in de spread tijdens de financiële crisis van 2007-2008, samen met het daaropvolgende herstel.,
hoewel de inflatieverwachtingen de groeiverwachtingen niet noodzakelijkerwijs zo precies volgen als in Economics 101-leerboeken, zorgen perioden van crisis of sterke economische krimp er doorgaans voor dat beleggers minder bezorgd worden over de inflatie. Tegelijkertijd komt het herstel in de periode 2009-2010 van de TIPS yield spread overeen met het herstel van de wereldwijde groei en de aandelenkoersen in die periode.
sindsdien weerspiegelt de volatiliteit op de obligatiemarkten grotendeels de verschuivende verwachtingen ten aanzien van de VS., Federal Reserve ‘ s kwantitatieve versoepeling beleid, evenals de verschillende crises die de markt tijdens het herstel. De daling in de lijn in 2010 weerspiegelt bijvoorbeeld de bezorgdheid over de Europese schuldencrisis, terwijl de daling in 2011 werd veroorzaakt door de schuldenplafondcrisis en de bezorgdheid dat de Verenigde Staten daadwerkelijk in gebreke zouden kunnen blijven als gevolg van hun politieke impasse.
meer recent vond de daling in 2013 plaats in combinatie met de verwachting van de markt dat de Federal Reserve haar beleid inzake kwantitatieve versoepeling zou afbouwen., De daling van het break-even-percentage eind 2014 weerspiegelde de bezorgdheid dat de snelle neergang van de Europese inflatie uiteindelijk door zou gaan naar de Verenigde Staten. Vijf jaar later is de fed langzaam aan het afbouwen en is er onzekerheid over de toekomst van kwantitatieve versoepeling. Dientengevolge blijven de obligatierendementen over het algemeen laag, maar gemengd.
de TIPS—spread is geen perfecte voorspeller van inflatie-immers, zowel het rendement van Treasury als het rendement van TIPS zijn onderhevig aan marktkrachten (en dus aan de emoties van beleggers)., Deze grafiek geeft echter wel een beeld van hoe de inflatieverwachtingen van beleggers in de loop van de tijd veranderen.
Geef een reactie