Het lange verhaal van de Amerikaanse schuld, van 1790 tot 2011, in 1 kleine grafiek

terwijl de hoge inzet geruzie over de fiscale klif aan de gang komt, dachten we dat het het juiste moment was om iedereen eraan te herinneren hoe de Verenigde Staten erin slaagden de grootste schuldenaar ter wereld te worden.

dus, hier is hoe.

vrijheid is niet vrij

de VS werd geboren in schulden. De vroegste volledige afrekening van de Amerikaanse nationale schuld werd samengesteld door Alexander Hamilton, de eerste Amerikaanse minister van Financiën, die een beetje leek op de Nate Silver van zijn tijd–een autodidact econoom.,

de analyse dateert uit 1790 en plaatst de pasgeboren VS op ongeveer een 30% schuld-BBP ratio, met de schuld iets hoger dan $75 miljoen. Waar komt die schuld vandaan? Nou, het Continentale Congres, het ruwe equivalent van de federale overheid in het Amerikaanse revolutietijdperk, miste de macht om belasting te heffen. Het probeerde eerst te betalen voor spullen door geld te drukken. Deze munt, bekend als de Continental, stortte in., De ontluikende Amerikaanse regering zamelde ook geld in door onder allerlei autoriteiten te lenen. Dit werkdocument van het Nationaal Bureau voor Economisch Onderzoek bevat de volgende gegevens:

Deze omvatten certificaten afgegeven door de Registrar of the Treasury, de Commissioners of Loans of the States, de Commissioners for the adjustment of accounts of the Quartermaster, Commissary, Hospital, Clothing and Marine Department, The Paymaster General, and the Commissioner of Army Accounts., Bovendien werd op deze certificaten vaak rente betaald in andere certificaten, die “streepjes van rente” worden genoemd.”

All in, de VS was ongeveer $11,7 miljoen verschuldigd aan buitenlanders, voornamelijk aan Nederlandse bankiers en de Franse regering, en ongeveer $42 miljoen aan binnenlandse crediteuren. De staten hadden ook een ton van de schuld (ongeveer $25 miljoen, Hamilton rekende), die de federale regering veronderstelde-neem een hint, eurozone!– in 1790.,als minister van Financiën was Hamilton laser gericht op de schuld, niet zozeer om het af te betalen, maar alleen om ervoor te zorgen dat de beginnende regering al haar betalingen aan crediteuren kon doen. Hoe? Nou, tarieven en belastingen. Vonden Amerikanen dat goed? Nee, natuurlijk niet. Mensen haatten het. Het land had immers net een oorlog uitgevochten die deels was ingegeven door een opstand tegen de belasting die door de Britten werd opgelegd.maar de federale regering hield vast aan haar wapens, letterlijk het onderdrukken van een gewapende anti-belasting opstand in het westen van Pennsylvania in 1794, bekend als de Whiskey Rebellion., Ondertussen groeide de economie, wat hielp om de schuld tot het BBP te verminderen. Later was Hamilton ‘ s aartsvijand, Thomas Jefferson, nog meer gericht op het zo snel mogelijk afbetalen van de schuld, waardoor de Amerikaanse schuld tot het BBP onder de 10% kwam. Al dit werk werd ongedaan gemaakt, toen de VS zwaar moesten lenen om de oorlog van 1812 te financieren.de volgende grote stijging van de schuld viel samen met de Amerikaanse Burgeroorlog. De federale overheid was bijna schuldenvrij voor de oorlog. De staatsschuld steeg van ongeveer $65 miljoen in 1860 tot $ 2,76 miljard in 1866., (De Lincoln administratie ook ondertekend in de wet de eerste inkomstenbelasting in de geschiedenis van het land in 1862, die werd ingetrokken 10 jaar later.) De schuld zou nooit meer onder de $ 900 miljoen komen. Maar een golf van laat-19de-eeuwse economische groei, met een beetje inflatie, hielp de VS geleidelijk de Burgeroorlog schuld als een percentage van de economische productie te verminderen.

in de loopgraven

vanuit een BBP-perspectief waren de VS vrijwel schuldenvrij voordat ze de doughboys naar Frankrijk stuurden. In 1916 bedroeg de schuld als aandeel van de economie slechts 2,7% ., De stijging van de schuld in verband met de Eerste Wereldoorlog werd grotendeels gefinancierd door de verkoop van obligaties aan het Amerikaanse publiek. (Tegen de tijd dat de VS de oorlog ingingen, waren vrijwel alle andere grootmachten al tot hun nek in de oorlog en hadden dus geen geld om uit te lenen.)

in de nasleep van de oorlog, De Uncle Sam raakte een nieuw record hoge schuld-tot-BBP van ongeveer 33%, met meer dan $25 miljard aan schulden, of ongeveer $334 miljard in de huidige dollars., Maar met een combinatie van begrotingsoverschotten, uitgaven die expliciet gericht zijn op het vroegtijdig aflossen van de schuld, en betalingen van de verliezers van de oorlog, boekten de VS aanzienlijke vooruitgang in het verminderen van de schuld. Het daalde met meer dan $9 miljard in 1930, een vermindering van meer dan een derde.

deze periode viel samen met een periode van Republikeinse dominantie in de VS, waarin de belastingen herhaaldelijk werden verlaagd van hoge niveaus in oorlogstijd. Maar tegelijkertijd was er brede overeenstemming dat belastingen voldoende moesten zijn om de schuld af te lossen.,

Het is ook vermeldenswaard dat dit de periode is waarin het Amerikaanse Congres in feite een groot deel van zijn gezag over de door het land verstrekte leningen heeft afgestaan. Voor de Eerste Wereldoorlog stemde het Congres in met de individuele schuldverkopen die werden gebruikt om projecten te financieren zoals de aanleg van het Panamakanaal en de Spaans-Amerikaanse Oorlog. Om de Schatkist meer flexibiliteit te geven om geld in te zamelen tijdens de Eerste Wereldoorlog, stemde het Congres ermee in om een algemene limiet te stellen aan wat de Schatkist kon lenen, maar niet om inspraak te eisen bij elke individuele verkoop van schatkistobligaties., Die totale limiet is de voorouder van de schuldlimiet die eind 2011 de bron was van zoveel consternatie.

De Grote Depressie

Dit is eigenlijk het begin van de zeer bekende politieke argumenten over de rol van overheidsuitgaven en economische groei. De grafiek hierboven toont de relatie tussen schuld en groei. Toen de omvang, omvang en rol van de overheid drastisch veranderde onder Franklin D. Roosevelt en zijn New Deal, plaatste de VS haar grootste schuldenstijging ooit in vredestijd. De schuld steeg met 150% van 1930 tot 1939, toen het rond $40 was.,44 miljard (ongeveer $ 673 miljard in het geld van vandaag. Tegelijkertijd stortte de economie–de bodem van de formule–in, net als de overheidsinkomsten, die te lijden hadden onder de lagere economische activiteit. Het resultaat? Een nieuw schuld-BBP record van 44% in 1934. En dit was allemaal voor Pearl Harbor.de schuldquote bereikte zijn record van 113% tegen het einde van de oorlog. De schuld bedroeg $ 241,86 miljard in 1946, ongeveer $ 2,87 biljoen in huidige dollars. In tegenstelling tot na de Eerste Wereldoorlog, hebben de VS nooit echt geprobeerd om veel van de schulden af te betalen die ze tijdens de Tweede Wereldoorlog hadden opgelopen., Toch is de schuld in betekenis gekrompen als de Amerikaanse economie groeide. Het zou de schuld-BBP-verhouding tot 1962 duren om terug te keren naar waar de VS voor de oorlog was. En met een aantal aanvallen en starts daalde de schuldlading tot het bereiken van zijn recente dieptepunt in 1974 op 24%, toen de uitstaande schuld aangehouden door het publiek $343,7 miljard ($1,61 biljoen, in huidige dollars., in het begin van de jaren tachtig begon de schuld in verhouding tot het BBP opnieuw te stijgen, toen de VS in een bijzonder vervelende recessie terechtkwam, die werd veroorzaakt door de Federal Reserve onder leiding van Paul Volcker, die de rente verhoogde tot recordhoogten om de inflatie te verslaan. Overheid ontvangsten afgevlakt mede dankzij de grote, permanente belastingverlagingen die diende als een van de top prestaties van President Ronald Reagan ‘ s eerste termijn. Uitgaven sprongen op zowel defensie als sociale programma ‘ s. Tekorten explodeerden, breken met de Amerikaanse traditie van alleen het runnen van grote tekorten tijdens oorlogstijd., De schuld begon te stijgen en bereikte een naoorlogse piek van meer dan 49% in het begin van de jaren negentig. in 1995 bedroeg de uitstaande schuld in het openbaar ongeveer $3,6 biljoen (of $5,47 biljoen, in het huidige geld). Daarna, een golf van economische groei, en verhoogde inkomsten-mede dankzij de belastingverhogingen van 1990 die de eerste president George Bush herverkiezing kosten en belastingverhogingen door de Clinton-administratie geduwd-hielp het traject van de schuldenlading terug in lijn te brengen.

W.,de schuldlast bleef gedurende de late jaren negentig steeds beheersbaarder lijken en bereikte in 2001 het recente dieptepunt van minder dan 33% van het BBP. Op dat moment zag het er zo goed uit op het schuldenfront, dat sommigen projecteerden dat de VS binnen een decennium de hele schuld zou elimineren. Zo is het niet gegaan.een recessie, in combinatie met belastingverlagingen in 2001 en 2003, waar president George W. Bush voor pleitte, heeft de inkomsten sterk gekrompen. Op hetzelfde moment, de uitgaven steeg beide aan militaire uitgaven na Sept., 11 en op binnenlandse programma ‘ s zoals een dure voorschriftdrug voordeel voor senioren. Als gevolg daarvan. Amerikaanse leningen schoten hoger om de inspanningen van de regering Bush te financieren om het banksysteem te stabiliseren toen de economie in 2008 op de rand van de afgrond stond. De totale overheidsschuld die beschikbaar is om openbaar te worden verhandeld, steeg van 3,41 biljoen dollar in December 2000 tot 5,80 biljoen dollar in December 2008, een stijging van 70%; de schuldquote steeg van 34,7% in 2000 tot 40,5% in 2008.

De Grote Recessie

De Grote Recessie was de perfecte storm om de schuldquote omhoog te blazen., Het BBP tuimelde. Dat betekent dat zelfs zonder een stijging van de uitgaven, de schuld in verhouding tot het BBP sterk zou zijn gestegen. Bovendien kromp de overheidsinkomsten tot het laagste niveau sinds 1950 — als percentage van het bbp — omdat de bedrijfsactiviteit daalde; dat betekende dat de schuldniveaus zouden moeten stijgen, zelfs zonder uitgavenstijgingen. En er waren inderdaad uitgavenstijgingen. Zo zijn de uitgaven in 2009 gestegen tot meer dan 25% van het BBP, het hoogste niveau sinds de Tweede Wereldoorlog. dat aantal daalde enigszins, tot 24,1%, waar het zowel in 2010 als in 2011 bleef. De VS begon 2012 met $ 10.,48 biljoen aan beursgenoteerde schulden. Eind vorige week was het 11,42 biljoen dollar.

de weg naar $16 biljoen

want bovenop de ruwweg $11,4 biljoen aan Amerikaanse overheidsschuld, die kan worden gekocht en verkocht en rondzweft in de financiële markten, is er ook bijna $ 5 biljoen aan schuld die de Amerikaanse overheid aan zichzelf verschuldigd is. Dat zijn grotendeels verplichtingen aan de trustfondsen die worden gebruikt om te betalen voor programma ‘ s zoals de Sociale Zekerheid. Deze worden niet meegeteld in de hier gepubliceerde schuld-BBP-grafieken en worden vaak uitgesloten van dergelijke berekeningen., Maar als je deze schuld erbij betrekt–en er is een argument dat we moeten doen, aangezien de regering aan de haak is om deze vorderingen te betalen — was de Amerikaanse schuldquote net onder de 100% eind 2011.

dus wat betekent dat? Hier komen we in discussie. Sommige economen zeggen dat de empirische gegevens suggereren dat een zo hoge schuldquote slecht is voor de economische groei op lange termijn, omdat de leenkosten een rem vormen op andere overheidsuitgaven., Anderen beweren dat dergelijke observaties zijn niet zo nuttig, want het is niet alsof grote opbouw van de schuld altijd komen voordat economische vertragingen. Soms ontstaan grote schuldenstijgingen door schokken tot economische groei — zoals massale instortingen in het financiële systeem.

toch zien veel mensen Japan als een potentiële waarschuwing voor de VS. Japan leed aan zijn eigen onroerend goed zeepbel, buste, en bankfaillissement in het begin van de jaren 1990. zijn schuld-BBP is gestegen tot meer dan 200% in de afgelopen jaren. In het midden van de jaren tachtig was het ongeveer 50%., En voor wat het waard is, het is niet alsof de Japanse economie tekenen vertoont van het verzamelen van lange termijn kracht op korte termijn.