sinds medio 2014 heeft de Amerikaanse handelsgewogen brede dollar-index1 bijna 20% gewaardeerd 2, met de grootste winst ten opzichte van de Japanse yen, Mexicaanse peso, Canadese dollar en de Euro. Valutabewegingen zijn altijd ingewikkeld geweest, zowel wat de oorzaken als de gevolgen betreft. De snelle stijging van de dollar, hoewel niet ongewoon, is zeker aanzienlijk., Factoren achter de dollar ‘ s voorschot zijn onder meer: verbetering van de Amerikaanse economische groeivooruitzichten ten opzichte van andere grote landen en uiteenlopende trends in het monetaire beleid tussen de Amerikaanse Federal Reserve (hangende renteverhogingen) en andere mondiale centrale banken (lopende stimuleringsmaatregelen). Een sterkere groei betekent ook dat de Amerikaanse rente hoger ligt dan die van de Europese landen en Japan3. Deze brede renteverschillen maken de dollar aantrekkelijker om aan te houden. Het is dan ook niet verwonderlijk dat meer dan de helft van de uitstaande Amerikaanse Treasuries in handen is van buitenlandse investeerders, waaronder Grote Centrale banken4.,
terwijl een sterkere dollar de export van goederen en diensten duurder maakt, vertegenwoordigt de export slechts 13% van het Amerikaanse BBP, vergeleken met 68% voor de binnenlandse consumentenuitgaven. Omdat veel grondstoffen, met name olie, in Amerikaanse dollars worden geprijsd, betekent een sterkere dollar lagere grondstoffenprijzen, wat goed is voor consumptiegerichte economieën zoals de Verenigde Staten. Tegenwoordig is ongeveer 40% van de winst van de S&P 500 Index afkomstig van buiten de VS een aantal in de VS gevestigde bedrijven (die in de VS produceren en buiten de VS verkopen).,), hebben erkend dat de stijging van de dollar een negatieve invloed zal hebben op hun bottom line. Positief is dat een stijgende dollar de importprijzen verlaagt en de inflatie onder controle houdt. Terwijl de werkloosheid in de VS laag blijft en de capaciteit beperkt om de extra vraag op te vangen zonder enige inflatie te genereren, kan een hogere dollar de vraag effectief van de Amerikaanse economie naar economieën wereldwijd overbrengen. Als gevolg daarvan kunnen andere economieën in de wereld (bijvoorbeeld Europa) hun export zien toenemen door de sterke dollar. Op de lange termijn zou dit moeten leiden tot een gezondere, evenwichtigere wereldeconomie.,
echter, een stijging van de dollar heeft de neiging om de verkoop en winst van in de VS gevestigde multinationals te schaden, althans op korte termijn. Dit komt omdat buitenlandse winsten worden vertaald terug in Amerikaanse dollars tegen minder gunstige wisselkoersen. Zo onderhoudt Proctor & Gamble fabrieken in Europa waarvoor zij inkomsten in EURO ’s verkrijgt, kosten in EURO’ s maakt, betalingen ontvangt en belastingen in EURO ‘ s betaalt. In hun laatste winstrapport (10/23/15) zag P&g de kernwinst per aandeel dalen met 1% ten opzichte van het voorgaande jaar., Exclusief de impact van deviezen, valuta-neutrale kernwinst per aandeel steeg 12% voor het kwartaal! Terwijl velen op Wall Street zouden kijken naar P&G ‘ S kwartaal en zien het als teleurstelling, We voelen dat het positief was (groei van 12% in factoren die ze kunnen controleren lijkt groot in de huidige omgeving). Naar onze mening is het veel belangrijker om investeringsmogelijkheden te evalueren op basis van een “constante valuta”, omdat valuta gewoon een boekhoudkundige maatstaf is. Dit stelt ons in staat om ons te concentreren op het blootleggen van kansen in grote bedrijven tegen spotprijzen., In het algemeen zal een sterkere dollar zowel een markt-als een economisch positief effect hebben. Sinds 1980 heeft de aandelenmarkt tweemaal zo goed gepresteerd tijdens de dollar bull markets dan de dollar bear markets en heeft elk jaar winsten gepost na jaren waarin de dollar met meer dan 10% waardeerde 5.
Als u meer wilt weten over hoe wij onze aandelenportefeuille beheren, bel ons dan. Hoe kunnen we helpen?
1 handelsgewogen VS, Dollar Index: een gemiddelde van de wisselkoersen van de valuta van een land met de valuta’ s van de belangrijkste partners, gewogen om het belang van elke handelspartners voor de handel van het land weer te geven, ook bekend als de effectieve wisselkoers. Valuta ‘ s in de Amerikaanse dollar index zijn de euro, yen, sterling, Canadese dollar, Zweedse Kroon en de Zwitserse Frank. Het werd gelanceerd in 1973 met een waarde van 100.
2 Bloomberg, 1 Dec 2015.
3 Zie vorige Compass Watch, Investeringsfout # 6: publieke percepties toestaan om uw vastrentende portefeuille te besturen.
4 Federal Reserve.,
5 Barron ‘ s & op maat gemaakte beleggingsgroep.
PDF downloaden
Geef een reactie