werkkapitaal: formules, misvattingen en echte voorbeelden

Werkkapitaalformule en definitie

een belangrijk onderdeel van financiële modellering is het voorspellen van de balans. Werkkapitaal verwijst naar een specifieke subgroep van balansposten. De definitie van werkkapitaal (hieronder) is eenvoudig:

werkkapitaal = vlottende activa – vlottende passiva

wat een actief actueel maakt, is dat het binnen een jaar in contanten kan worden omgezet. Wat een verplichting actueel maakt, is dat ze binnen een jaar verschuldigd is.,

Als voorbeeld hier is de balans van Noedels & Bedrijf, een snelle, informele restaurant keten., Vanaf 3 oktober 2017 had het bedrijf $ 21,8 miljoen aan vlottende activa en $ 38,4 miljoen aan vlottende verplichtingen, voor een negatief werkkapitaalsaldo van – $ 16.,/p>

Current ratio and the quick ratio

een financiële ratio die werkkapitaal meet, is de current ratio, gedefinieerd als vlottende activa gedeeld door vlottende verplichtingen en is ontworpen om de liquiditeit van een bedrijf te meten:

zoals we binnenkort zullen zien, is deze ratio van beperkt nut zonder context, maar een algemeen beeld is dat een current ratio van > 1 houdt in dat een onderneming meer liquide is omdat zij liquide activa heeft die vermoedelijk in contanten kunnen worden omgezet en meer dan de komende kortlopende verplichtingen zullen dekken.,

een andere nauw verwante ratio is de quick ratio (of zuurtest) die alleen de meest liquide activa (kasmiddelen en vorderingen) isoleert om de liquiditeit te bepalen. Het voordeel van het negeren van inventaris en andere vaste activa is dat het liquideren van de inventaris niet eenvoudig of wenselijk is, zodat de quick ratio die als een bron van kortetermijnliquiditeit negeert:

werkkapitaal presentatie op het kasstroomoverzicht

de balans organiseert activa en passiva in volgorde van liquiditeit (d.w.z., huidige vs lange termijn), waardoor het zeer eenvoudig is om werkkapitaal (vlottende activa minus kortlopende verplichtingen) te identificeren en te berekenen.

ondertussen organiseert het kasstroomoverzicht de kasstromen op basis van de vraag of de posten operationele, investerings-of financieringsactiviteiten zijn, zoals u kunt zien aan Noodles & Co.,het kasstroomoverzicht hieronder:

afstemming van het werkkapitaal op de balans met het kasstroomoverzicht

de balans organiseert posten op basis van liquiditeit, maar het kasstroomoverzicht organiseert posten op basis van hun aard (operationeel Versus investeren Versus financiering).

De meeste vlottende activa en passiva houden verband met operationele activiteiten (inventaris, Debiteuren, Crediteuren, lopende kosten, enz.,) en zijn dus voornamelijk geclusterd in de sectie operationele activiteiten van het kasstroomoverzicht onder een sectie genaamd “wijzigingen in operationele activa en passiva.”

omdat de meeste werkkapitaalposten zijn geclusterd in operationele activiteiten, verwijzen financiële professionals in het algemeen naar de sectie” wijzigingen in operationele activa en passiva “van het kasstroomoverzicht als de sectie” wijzigingen in werkkapitaal”.

Dit kan echter verwarrend zijn omdat niet alle vlottende activa en passiva aan transacties zijn gekoppeld., Posten zoals verhandelbare waardepapieren en kortlopende schulden zijn bijvoorbeeld niet aan transacties gebonden en worden in plaats daarvan opgenomen in beleggings-en financieringsactiviteiten (hoewel in het bovenstaande voorbeeld Noodles & Co toevallig geen verhandelbare waardepapieren of kortlopende schulden had).

operationele posten vs., werkkapitaal op het kasstroomoverzicht

wat de verwarring nog vergroot, is dat het gedeelte” wijzigingen in operationele activiteiten en passiva “(vaak de” veranderingen in werkkapitaal ” genoemd) van het kasstroomoverzicht zowel lopende als langlopende operationele activa en passiva vermengt. Dat komt omdat het doel van de sectie is om de cash impact van alle activa en passiva gekoppeld aan operaties te identificeren, niet alleen vlottende activa en passiva.,

bijvoorbeeld, Noodles & Co classificeert uitgestelde huur als een langlopende verplichting op de balans en als een operationele verplichting op het kasstroomoverzicht. Het is dus niet opgenomen in de berekening van het werkkapitaal, maar wel in de rubriek “veranderingen in bedrijfsactiviteiten en passiva” (waarvan we nu weten dat mensen vaak, verwarrend genoeg, ook “veranderingen in het werkkapitaal”noemen).,

interpreteren werkkapitaal

nu we hebben besproken hoe werkkapitaal wordt gepresenteerd, wat vertelt werkkapitaal ons? Laten we doorgaan met ons Noodles & Co voorbeeld. Wat zegt het negatieve bedrijfskapitaalsaldo van 16,6 miljoen dollar?

om te beginnen, het vertelt ons dat er $16,6 miljoen meer verplichtingen in de loop van het volgende jaar dan activa die kunnen worden omgezet binnen het jaar. Dit lijkt misschien een verontrustende maatstaf., Bijvoorbeeld, als alle noedels & Co ‘ s lopende kosten en schulden volgende maand verschuldigd zijn, terwijl alle vorderingen binnen 6 maanden verwacht worden, zou er een liquiditeitsprobleem zijn bij noedels. Ze moeten lenen, apparatuur verkopen of zelfs inventaris liquideren.,

maar dezelfde negatieve balans van werkkapitaal zou een heel ander verhaal kunnen vertellen, namelijk van gezond en efficiënt werkkapitaalbeheer, waarbij rekeningen schulden, debiteuren en inventaris zorgvuldig worden beheerd om ervoor te zorgen dat de voorraad snel wordt verkocht en contant geld snel wordt verzameld, waardoor Noodles & Co facturen kan betalen zodra ze opeisbaar zijn en meer inventaris kan kopen zonder contant geld vast te binden en zonder een slag over te slaan., Voorts kan Noodles & Co beschikken over een onbenutte kredietfaciliteit (doorlopende kredietlijn) met voldoende kredietcapaciteit om een onverwachte incassoachterstand aan te pakken.,

in feite, hier is hoe Noodles & Co verklaart hun negatieve werkkapitaal in dezelfde 10Q:

onze werkkapitaalpositie profiteert van het feit dat we over het algemeen contant geld te verzamelen uit de verkoop aan klanten op dezelfde dag, of in het geval van credit-of debit card transacties, binnen enkele dagen na de gerelateerde verkoop, en we hebben meestal tot 30 dagen om te betalen onze verkopers., Wij zijn van mening dat de verwachte cashflow uit operaties, de opbrengsten van de onderhandse plaatsingstransacties en de bestaande leencapaciteit in het kader van onze kredietfaciliteit toereikend zijn voor de financiering van schuldendienstvereisten, operationele lease-verplichtingen, kapitaaluitgaven, de verplichtingen voor het sluiten van het Restaurant, De verplichtingen voor datalekken en werkkapitaalverplichtingen voor de rest van het boekjaar 2017.

kortom, de hoeveelheid werkkapitaal op zichzelf zegt ons niet veel zonder context., Noodle ‘ s negatieve werkkapitaalbalans kan Goed, Slecht of iets daartussenin zijn.

de bedrijfscyclus

kasmiddelen, debiteuren, voorraden en crediteuren worden vaak samen besproken omdat zij de bewegende delen vertegenwoordigen die betrokken zijn bij de bedrijfscyclus van een bedrijf (een mooie term die de tijd beschrijft die het kost, van begin tot eind, om inventaris te kopen of te produceren, te verkopen en er geld voor in te zamelen).,

bijvoorbeeld, als een retailer van apparaten gemiddeld 35 dagen nodig heeft om de voorraad te verkopen en gemiddeld nog eens 28 dagen om de cash post-sale in te zamelen, is de bedrijfscyclus 63 dagen.

met andere woorden, er liggen 63 dagen tussen het tijdstip waarop contant geld in het proces werd belegd en het tijdstip waarop contant geld aan het bedrijf werd teruggegeven. Conceptueel, de operationele cyclus is het aantal dagen dat het duurt tussen wanneer een bedrijf in eerste instantie zet geld te krijgen (of te maken) spullen en het krijgen van het geld terug uit nadat u de spullen verkocht.,

aangezien bedrijven vaak voorraad aankopen op krediet, is een gerelateerd concept de netto bedrijfscyclus(of de conversie van contanten), die factoren in kredietaankopen. In ons voorbeeld, als de retailer kocht de inventaris op krediet met 30-dagen termijnen, het moest zetten het geld 33 dagen voordat het verzameld. Hier is de cash conversion cycle 35 dagen + 28 dagen-30 dagen = 33 dagen. Vrij eenvoudig.,

Hieronder volgt een samenvatting van de formules die nodig zijn om de hierboven beschreven bedrijfscyclus te berekenen:

werkkapitaalbeheer

voor veel bedrijven is de analyse en het beheer van de bedrijfscyclus de sleutel tot gezonde bedrijfsvoering. Stel je bijvoorbeeld voor dat het apparaat retailer bestelde te veel inventaris-zijn geld zal worden vastgebonden en niet beschikbaar voor de uitgaven aan andere dingen (zoals vaste activa en salarissen). Bovendien zal het grotere magazijnen nodig hebben, zal moeten betalen voor onnodige opslag, en zal geen ruimte hebben om andere inventaris te huisvesten.,

stel je voor dat de detailhandelaar niet alleen te veel voorraad koopt, maar ook soepel is met betalingstermijnen voor zijn eigen klanten (misschien om zich te onderscheiden van de concurrentie). Dit verlengt de hoeveelheid tijd cash is gebonden en voegt een laag van onzekerheid en risico rond de collectie.

stel je nu voor dat onze appliance retailer deze problemen verzacht door te betalen voor de voorraad op krediet (vaak noodzakelijk omdat de retailer alleen contant geld krijgt als hij de voorraad verkoopt)., Cash is niet langer gebonden, maar effectief werkkapitaalbeheer is nog belangrijker omdat de retailer kan worden gedwongen om agressiever korting (het verlagen van marges of zelfs het nemen van een verlies) om de voorraad te verplaatsen om te voldoen aan de vendor betalingen en te ontsnappen geconfronteerd met sancties.

samen vertegenwoordigt dit proces de bedrijfscyclus (ook wel de cash conversion cycle genoemd). Bedrijven met aanzienlijke werkkapitaaloverwegingen moeten hun werkkapitaal zorgvuldig en actief beheren om inefficiënties en mogelijke liquiditeitsproblemen te voorkomen., In ons voorbeeld zou een perfecte storm er zo uit kunnen zien:

1. Retailer kocht veel voorraad op krediet met korte aflossingstermijnen
2. economie is traag, klanten betalen niet zo snel als verwacht
3. vraag naar het productaanbod van de retailer verandert en sommige voorraden vliegen uit de schappen terwijl andere voorraden niet verkopen

In deze perfecte storm heeft de retailer niet de middelen om de voorraad aan te vullen die uit de schappen vliegt omdat het niet genoeg heeft verzameld contant geld van klanten., De leveranciers, die nog niet zijn betaald, zijn niet bereid om extra krediet te verstrekken, of eisen nog minder gunstige voorwaarden. In dit geval, de retailer kan putten uit hun revolver, tik op andere schulden, of zelfs worden gedwongen om activa te liquideren. Het risico is dat wanneer werkkapitaal voldoende verkeerd wordt beheerd, het zoeken naar last-minute bronnen van liquiditeit duur kan zijn, schadelijk voor het bedrijf, of in het ergste geval, onuitvoerbaar.,

Een voorbeeld: de Noedels & Co

Tijdens onze hypothetische apparaat retailer lijkt te vereisen aanzienlijke werkkapitaal investeringen (vertaling: Het is contant geld vastgebonden in de inventaris en vorderingen op 33 dagen gemiddeld), Noedels & Co, bijvoorbeeld, heeft een zeer korte operationele cyclus:

Download excel-bestand

We kunnen zien dat de Noedels & Co heeft een zeer korte cash conversion cycle – minder dan 3 dagen., Het duurt ongeveer 30 dagen om inventaris om te zetten in contant geld, en noedels koopt inventaris op krediet en heeft ongeveer 30 dagen te betalen. Dit verklaart de negatieve balans van het bedrijfskapitaal en de relatief beperkte behoefte aan liquiditeit op korte termijn.

werkkapitaal in financiële modellering

wanneer het gaat om het modelleren van werkkapitaal, is de primaire modelleringsuitdaging het bepalen van de operationele stuurprogramma ‘ s die aan elk onderdeel van de werkkapitaalregel moeten worden gekoppeld. Zoals we hebben gezien, de belangrijkste werkkapitaal items zijn fundamenteel gebonden aan de kern operationele prestaties, en het voorspellen van werkkapitaal is gewoon een proces van mechanisch koppelen van deze relaties. We beschrijven de voorspellingsmechanica van werkkapitaalposten in detail in onze balance sheet projections guide., Forecasting working capital is ook een belangrijk onderdeel van ons complete stappenplan financiële modellering.

stap-voor-stap Online Cursus

alles wat u nodig hebt om financieel modelleren onder de knie te krijgen

inschrijven in het premiumpakket: leer financieel Statement Modeling, DCF, M&A, LBO en Comps. Hetzelfde trainingsprogramma dat gebruikt wordt bij Top investeringsbanken.

vandaag inschrijven