Przewidywanie stopy inflacji jest istotną częścią prognoz finansowych. Porównanie stóp kapitalizacji 10-letnich obligacji skarbowych z 10-letnimi wskazówkami może dać cenny wgląd w to, jak inwestorzy postrzegają przyszłe trendy inflacyjne. To porównanie nazywa się rozprzestrzenianiem końcówek.
Spread i inflacja
Inwestorzy zwracają szczególną uwagę na różnicę stóp zwrotu-lub „spread” – między 10-letnim USA., Obligacje skarbowe i 10-letnie papiery wartościowe zabezpieczone inflacją (TIPS), ponieważ liczba ta może dać poczucie oczekiwania inwestorów na przyszłą inflację.
oto przykład: jeśli 10-letni Skarbiec ma rentowność do terminu zapadalności 3%, a 10-letni napiwek ma rentowność 1%, to oczekiwania inflacyjne na następne 10 lat wynoszą około 2% rocznie. Podobnie, wykorzystanie emisji dwu-lub pięcioletnich wskazywałoby nam oczekiwania na te okresy.
różnica ta jest zazwyczaj określana jako stopa inflacji „breakeven”., Jeśli inflacja przekroczy próg rentowności, lepiej będzie mieć napiwki niż zwykłe waniliowe skarby. Jeśli inflacja spadnie poniżej progu rentowności, zamiast napiwków preferowane będą obligacje skarbowe.
Historia spreadu rentowności TIPS
patrząc na wykres spreadu między amerykańskimi skarbami i TIPS, możemy zobaczyć, jak zmieniały się oczekiwania inflacyjne inwestorów w czasie. Załączony obraz pokazuje różnicę między 10-letnim terminem zapadalności każdej obligacji od początku 2003 r.do września 2019 r., Wcześniej napiwki nie były na tyle płynne (łatwo handlowane), aby uzyskać w pełni dokładny pomiar oczekiwań inflacyjnych.
Wykres ten pokazuje, że z czasem dziesięcioletnie oczekiwania inflacyjne zazwyczaj kształtowały się w przedziale 2-2, 5%, choć w ostatnich latach spadały poniżej 2%. Najbardziej zauważalnym aspektem wykresu jest duży spadek spreadu podczas kryzysu finansowego w latach 2007-2008, wraz z późniejszym ożywieniem.,
podczas gdy oczekiwania inflacyjne niekoniecznie śledzą oczekiwania wzrostu tak czysto, jak w podręcznikach ekonomii 101, okresy kryzysu lub gwałtownego skurczu gospodarczego zazwyczaj powodują, że inwestorzy stają się mniej zaniepokojeni inflacją. Jednocześnie ożywienie w latach 2009-2010 w spreadzie stóp zwrotu odpowiada odbiciu globalnego wzrostu i cen akcji w tym czasie.
od tego czasu zmienność na rynkach obligacji w dużej mierze odzwierciedlała zmieniające się oczekiwania wobec USA., Polityka luzowania ilościowego Rezerwy Federalnej, a także różne kryzysy, które dotknęły rynek podczas ożywienia gospodarczego. Na przykład spadek w linii w 2010 r. odzwierciedla obawy związane z europejskim kryzysem zadłużenia, podczas gdy spadek w 2011 r.był spowodowany kryzysem pułapu zadłużenia i obawia się, że Stany Zjednoczone mogą faktycznie spłacać swoje zadłużenie z powodu impasu politycznego.
, Spadek stopy progu rentowności pod koniec 2014 r.odzwierciedlał obawy, że gwałtowny spadek inflacji w Europie w końcu przetrwa Stany Zjednoczone. Pięć lat później fed powoli maleje i nie ma pewności co do przyszłości luzowania ilościowego. W konsekwencji rentowność obligacji pozostaje na ogół niska, ale mieszana.
spread TIPS nie jest idealnym wskaźnikiem inflacji—w końcu zarówno rentowność skarbu, jak i rentowności TIPS zależą od sił rynkowych (a zatem emocji inwestorów)., Jednak ten wykres pomaga zrozumieć, jak zmieniają się oczekiwania inflacyjne inwestorów w czasie.
Dodaj komentarz