od połowy 2014 r. indeks szerokiego dolara amerykańskiego ważonego handlowo1 wzrósł o blisko 20%2, z największymi zyskami w stosunku do jena japońskiego, peso meksykańskiego, dolara kanadyjskiego i Euro. Ruchy walut zawsze były skomplikowane zarówno pod względem przyczyn, jak i konsekwencji. Szybki wzrost dolara, choć nie jest rzadkością, jest z pewnością znaczący., Do czynników stojących za postępem dolara należą: poprawa perspektyw wzrostu gospodarczego USA w stosunku do innych głównych krajów oraz rozbieżne tendencje w polityce pieniężnej pomiędzy rezerwą Federalną USA (oczekiwane podwyżki stóp procentowych) a innymi globalnymi bankami centralnymi (bieżąca polityka stymulacyjna). Większy wzrost oznacza również, że stopy procentowe USA są wyższe niż w krajach europejskich i Japonii3. Te szerokie różnice stóp procentowych sprawiają, że dolar jest bardziej atrakcyjny do trzymania. Nic dziwnego, że ponad połowa amerykańskich skarbów jest w posiadaniu inwestorów zagranicznych, w tym głównych banków centralnych4.,
podczas gdy silniejszy dolar sprawia, że eksportowane towary i usługi są droższe, eksport stanowi tylko 13% PKB USA, w porównaniu z 68% dla krajowych wydatków konsumenckich. Ponieważ wiele towarów, zwłaszcza ropa, są wyceniane w dolarach amerykańskich, silniejszy dolar oznacza niższe ceny towarów, co jest dobre dla gospodarek zorientowanych na konsumpcję, takich jak Stany Zjednoczone. Obecnie około 40% zysków S&P 500 Index pochodzi spoza USA. kilka firm z siedzibą w USA (te produkujące w USA i sprzedające poza USA.,), przyznali, że wzrost dolara negatywnie wpłynie na ich wyniki finansowe. Pozytywnie, rosnący Dolar obniża ceny importowe, utrzymując kontrolę nad inflacją. Podczas gdy bezrobocie w USA pozostaje niskie, ograniczając zdolność absorpcji dodatkowego popytu bez generowania pewnej inflacji, wyższy dolar może skutecznie przenieść popyt z gospodarki USA do gospodarek na całym świecie. W rezultacie inne gospodarki światowe (np. Europa) mogą zauważyć wzrost eksportu z silnego dolara. W dłuższej perspektywie powinno to doprowadzić do zdrowszej i bardziej zrównoważonej gospodarki światowej.,
jednak wzrost dolara ma tendencję do obniżania sprzedaży i zysków międzynarodowych korporacji z siedzibą w USA, przynajmniej w perspektywie krótkoterminowej. Dzieje się tak dlatego, że zyski zagraniczne przekładają się z powrotem na dolary amerykańskie po mniej korzystnych kursach wymiany. Na przykład Proctor& Gamble utrzymuje zakłady w Europie, dla których uzyskuje przychody w Euro, ponosi koszty w Euro, otrzymuje płatności i płaci podatki w Euro. W najnowszym raporcie o zarobkach (10/23/15), P&g odnotował spadek podstawowych zysków na akcję o 1% w porównaniu z rokiem poprzednim., Z wyłączeniem wpływu walut, neutralny walutowo zysk podstawowy na akcję wzrósł o 12% w kwartale! Podczas gdy wielu Na Wall Street patrzyłoby na kwartał P&G i postrzegałoby go jako rozczarowanie, uważamy, że był on pozytywny (wzrost o 12% czynników, które mogą kontrolować, wydaje się wielki w obecnym środowisku). Naszym zdaniem o wiele ważniejsza jest ocena możliwości inwestycyjnych na podstawie „stałej waluty”, ponieważ waluta jest po prostu metryką księgową. Pozwala nam to skupić się na odkrywaniu możliwości w wielkich firmach po okazyjnych cenach., Ogólnie rzecz biorąc, silniejszy dolar może być zarówno pozytywnym czynnikiem rynkowym, jak i gospodarczym. Od 1980 r. Giełda notowała dwa razy więcej wyników na rynkach byka dolarowego niż na rynkach niedźwiedzi dolarowych i odnotowała zyski każdego roku w kolejnych latach, gdy dolar wzrósł o ponad 10% 5.
Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o tym, jak zarządzamy naszym portfelem akcji, zadzwoń do nas. Jak możemy pomóc?
1 Trade Weighted U. S., Indeks dolarowy – średni kurs wymiany waluty danego kraju z walutami jego najważniejszych partnerów, ważony w celu odzwierciedlenia znaczenia każdego z partnerów handlowych dla handlu kraju, znany również jako jego efektywny kurs wymiany. Waluty w indeksie dolara amerykańskiego to euro, jen, szterling, Dolar kanadyjski, Korona szwedzka i Frank szwajcarski. Został uruchomiony w 1973 roku o wartości 100.
3 Zobacz poprzedni Compass Watch, błąd inwestycyjny #6: Umożliwienie publicznej percepcji napędzania portfela o stałym dochodzie.
4,
&
Pobierz PDF
Dodaj komentarz