kapitał obrotowy: wzory, błędne wyobrażenia i rzeczywiste przykłady

kapitał obrotowy wzór i definicja

kluczową częścią modelowania finansowego jest prognozowanie bilansu. Kapitał obrotowy odnosi się do określonego podzbioru pozycji bilansowych. Definicja kapitału obrotowego (przedstawiona poniżej) jest prosta:

kapitał obrotowy = aktywa obrotowe – zobowiązania krótkoterminowe

to, co sprawia, że aktywa są aktualne, to fakt, że mogą zostać zamienione na środki pieniężne w ciągu roku. To, co sprawia, że odpowiedzialność jest aktualna, to fakt, że jest ona wymagalna w ciągu roku.,

na przykładzie bilansu makaronu & , Według stanu na dzień 3 października 2017 r. spółka miała 21,8 mln USD aktywów obrotowych i 38,4 mln USD zobowiązań krótkoterminowych, przy ujemnym saldzie kapitału obrotowego w wysokości-16 USD.,/p>

wskaźnik bieżący i szybki

wskaźnik finansowy, który mierzy kapitał obrotowy, jest wskaźnikiem bieżącym, który jest zdefiniowany jako aktywa obrotowe podzielone przez zobowiązania krótkoterminowe i ma na celu zapewnienie miary płynności firmy:

jak wkrótce zobaczymy, wskaźnik ten ma ograniczone zastosowanie bez kontekstu, ale ogólny pogląd jest taki, że wskaźnik bieżący

3677f45f20 ” > 1,

innym ściśle powiązanym wskaźnikiem jest quick ratio (lub test kwasowy), który izoluje tylko najbardziej płynne aktywa (gotówka i należności) w celu oceny płynności. Korzyść z ignorowania zapasów i innych aktywów trwałych polega na tym, że likwidacja zapasów może nie być prosta lub pożądana, więc szybki wskaźnik ignoruje te, które są źródłem krótkoterminowej płynności:

prezentacja kapitału obrotowego na rachunku przepływów pieniężnych

bilans organizuje aktywa i pasywa w kolejności płynności (tj., bieżący vs długoterminowy), dzięki czemu bardzo łatwo jest zidentyfikować i obliczyć kapitał obrotowy (aktywa obrotowe pomniejszone o zobowiązania krótkoterminowe).

tymczasem rachunek przepływów pieniężnych organizuje przepływy pieniężne w oparciu o to, czy pozycje prowadzą działalność operacyjną, inwestują, czy finansują, jak widać na przykładzie & Co.,poniższe zestawienie przepływów pieniężnych:

uzgadnianie kapitału obrotowego w bilansie ze sprawozdaniem z przepływów pieniężnych

bilans organizuje pozycje w oparciu o płynność, ale w sprawozdaniu z przepływów pieniężnych organizuje pozycje w oparciu o ich charakter (działalność vs.inwestowanie vs. finansowanie).

tak się składa, że większość aktywów obrotowych i pasywów jest związana z działalnością operacyjną (inwentaryzacja, należności, zobowiązania, wydatki międzyokresowe itp.,) i są w ten sposób zgrupowane przede wszystkim w sekcji działalności operacyjnej rachunku przepływów pieniężnych w sekcji „zmiany aktywów i pasywów operacyjnych.”

ponieważ większość pozycji kapitału obrotowego jest skupiona w działalności operacyjnej, specjaliści ds. finansów zazwyczaj odnoszą się do sekcji „zmiany aktywów i pasywów operacyjnych” rachunku przepływów pieniężnych jako sekcji „zmiany kapitału obrotowego”.

jednak może to być mylące, ponieważ nie wszystkie aktywa obrotowe i pasywa są powiązane z operacjami., Na przykład pozycje takie jak zbywalne papiery wartościowe i dług krótkoterminowy nie są powiązane z operacjami i są w zamian włączane do działalności inwestycyjnej i finansowej (chociaż w powyższym przykładzie & nie mają żadnych zbywalnych papierów wartościowych ani długu krótkoterminowego).

, kapitał obrotowy na rachunku przepływów pieniężnych

dodanie do zamieszania polega na tym, że sekcja” zmiany w działalności operacyjnej i pasywach „(często nazywana” zmianami w kapitale obrotowym”) rachunku przepływów pieniężnych zawiera zarówno bieżące, jak i długoterminowe aktywa i pasywa operacyjne. Dzieje się tak, ponieważ celem sekcji jest określenie wpływu gotówkowego wszystkich aktywów i pasywów związanych z operacjami, a nie tylko aktywów i pasywów obrotowych.,

na przykład & Co klasyfikuje czynsz odroczony jako zobowiązanie długoterminowe w bilansie i jako zobowiązanie operacyjne w rachunku przepływów pieniężnych. Nie jest on zatem uwzględniany w obliczeniach kapitału obrotowego, ale jest uwzględniony w sekcji ” zmiany w działalności operacyjnej i zobowiązaniach „(którą obecnie ludzie często mylnie nazywają”zmianami w kapitale obrotowym”).,

interpretacja kapitału obrotowego

teraz, gdy zajęliśmy się sposobem prezentacji kapitału obrotowego, co mówi nam kapitał obrotowy? Kontynuujmy nasz przykład & co. Co nam mówi ujemny bilans kapitału obrotowego spółki w wysokości 16,6 mln USD?

na początek mówi nam, że w przyszłym roku będzie o 16,6 mln USD więcej zobowiązań niż aktywa, które można przekształcić w ciągu roku. To może wydawać się niepokojące., Na przykład, jeśli wszystkie międzyokresowe wydatki i zobowiązania Noodles & Co są należne w przyszłym miesiącu, podczas gdy wszystkie należności są oczekiwane za 6 miesięcy, w Noodles wystąpiłby problem z płynnością. Muszą pożyczyć, sprzedać sprzęt, a nawet zlikwidować zapasy.,

ale ten sam ujemny bilans kapitału obrotowego może opowiadać zupełnie inną historię, a mianowicie o zdrowym i efektywnym zarządzaniu kapitałem obrotowym, gdzie rachunki do zapłaty, rachunki do zapłaty i zapasy są starannie zarządzane, aby zapewnić, że zapasy są szybko sprzedawane i szybko gromadzone, co pozwala Noodles & Co płacić faktury, jak przychodzą z powodu i kupić więcej zapasów bez wiązania gotówki i bez pomijania rytm., Ponadto & Co może mieć niewykorzystany kredyt (odnawialna linia kredytowa)o wystarczającej zdolności kredytowej, aby zaradzić nieoczekiwanemu opóźnieniu w pobieraniu.,

w rzeczywistości, Oto jak Noodles & Co wyjaśnia ich ujemny kapitał obrotowy w tym samym 10Q:

nasza pozycja kapitału obrotowego korzysta z faktu, że zwykle pobieramy gotówkę ze sprzedaży klientom tego samego dnia, lub w przypadku transakcji kartą kredytową lub debetową, w ciągu kilku dni od powiązanej sprzedaży, a zazwyczaj mamy do 30 dni żeby zapłacić naszym sprzedawcom., Uważamy, że oczekiwane przepływy pieniężne z operacji, wpływy uzyskane z transakcji sprzedaży prywatnej oraz istniejąca zdolność kredytowa w ramach naszego instrumentu kredytowego są wystarczające do sfinansowania wymogów obsługi zadłużenia, zobowiązań z tytułu leasingu operacyjnego, wydatków inwestycyjnych, zobowiązań z tytułu zamknięcia restauracji, zobowiązań z tytułu naruszenia danych oraz zobowiązań z tytułu kapitału obrotowego na pozostałą część roku podatkowego 2017.

krótko mówiąc, sama wysokość kapitału obrotowego nie mówi nam wiele bez kontekstu., Ujemne saldo kapitału obrotowego Noodle może być dobre, złe lub coś pomiędzy.

cykl operacyjny

Gotówka, należności, zapasy i zobowiązania są często omawiane razem, ponieważ reprezentują ruchome części zaangażowane w cykl operacyjny firmy (wymyślny termin, który opisuje czas potrzebny, od początku do końca, kupna lub produkcji zapasów, sprzedaży i zbierania gotówki na to).,

na przykład, jeśli sprzedawca urządzeń zajmuje średnio 35 dni na sprzedaż zapasów, a średnio 28 dni na odbiór gotówki po sprzedaży, cykl operacyjny wynosi 63 dni.

innymi słowy, pomiędzy zainwestowaniem gotówki w proces a zwrotem gotówki do firmy jest 63 dni. Koncepcyjnie, cykl operacyjny jest ilość dni, które trwa od kiedy firma początkowo stawia gotówkę, aby uzyskać (lub zrobić) rzeczy i uzyskanie gotówki z powrotem po sprzedaży rzeczy.,

ponieważ firmy często kupują zapasy na kredyt, powiązanym pojęciem jest cykl operacyjny netto (lub cykl konwersji gotówki), który jest czynnikiem zakupów kredytów. W naszym przykładzie, jeśli sprzedawca zakupił zapasy na kredyt z warunkami 30-dniowymi, musiał zapłacić gotówkę 33 dni przed pobraniem. Tutaj cykl konwersji gotówki wynosi 35 dni + 28 dni-30 dni = 33 dni. Całkiem proste.,

poniżej znajduje się zestawienie wzorów wymaganych do obliczenia cyklu operacyjnego opisanego powyżej:

Zarządzanie kapitałem obrotowym

dla wielu firm analiza i zarządzanie cyklem operacyjnym jest kluczem do zdrowej działalności. Wyobraź sobie na przykład, że sprzedawca urządzeń zamówił zbyt dużo zapasów – jego środki pieniężne będą związane i niedostępne na wydatki na inne rzeczy (takie jak środki trwałe i wynagrodzenia). Co więcej, będzie potrzebował większych magazynów, będzie musiał płacić za niepotrzebne przechowywanie i nie będzie miał miejsca na inne zapasy.,

wyobraź sobie, że oprócz kupowania zbyt dużej ilości zapasów, sprzedawca jest pobłażliwy w terminach płatności dla własnych klientów (być może, aby wyróżnić się na tle konkurencji). Wydłuża to czas związany z gotówką i dodaje warstwę niepewności i ryzyka wokół zbierania.

teraz wyobraź sobie, że nasz sprzedawca urządzeń łagodzi te problemy, płacąc za zapasy na kredyt(często konieczne, ponieważ sprzedawca dostaje gotówkę dopiero po sprzedaży zapasów)., Gotówka nie jest już związana, ale skuteczne zarządzanie kapitałem obrotowym jest jeszcze ważniejsze, ponieważ Detalista może być zmuszony do bardziej agresywnego dyskontowania (obniżania marż lub nawet podejmowania strat), aby przenieść zapasy w celu spełnienia płatności dostawcy i uniknąć kary.

łącznie proces ten reprezentuje cykl operacyjny (zwany także cyklem konwersji gotówki). Przedsiębiorstwa o znacznym kapitale obrotowym muszą starannie i aktywnie zarządzać kapitałem obrotowym, aby uniknąć nieefektywności i ewentualnych problemów z płynnością., W naszym przykładzie idealna burza może wyglądać tak:

1. sprzedawca kupił dużo zapasów na kredyt z krótkimi warunkami spłaty
2. gospodarka jest powolna, klienci nie płacą tak szybko, jak się spodziewano
3. popyt na produkty sprzedawcy zmienia się i niektóre zapasy odlatują z półek, podczas gdy inne zapasy nie sprzedają się

w tej doskonałej burzy sprzedawca nie ma środków na uzupełnienie zapasów, które odlatują z półek, ponieważ nie zebrał wystarczającej ilości gotówki od klientów., Dostawcy, którzy nie otrzymali jeszcze zapłaty, nie chcą udzielać dodatkowego kredytu lub żądają jeszcze mniej korzystnych warunków. W takim przypadku sprzedawca może skorzystać z rewolweru, zaciągnąć inne długi, a nawet zostać zmuszony do upłynnienia aktywów. Ryzyko polega na tym, że gdy kapitał obrotowy jest wystarczająco źle zarządzany, poszukiwanie źródeł płynności w ostatniej chwili może być kosztowne, szkodliwe dla firmy lub w najgorszym przypadku niewykonalne.,

przykład ilustracyjny: Noodles & Co

podczas gdy nasz hipotetyczny sprzedawca urządzeń wydaje się wymagać znacznych inwestycji w kapitał obrotowy (tłumaczenie: ma środki pieniężne związane z zapasami i należnościami średnio przez 33 dni), Noodles & Co, na przykład, ma bardzo krótki cykl operacyjny:

pobierz plik Excela

widzimy, że makaron & co ma bardzo krótki cykl konwersji gotówki – mniej niż 3 dni., Konwersja zapasów na gotówkę zajmuje około 30 dni, a Noodles kupuje zapasy na kredyt i ma około 30 dni na zapłatę. Wyjaśnia to ujemne saldo kapitału obrotowego przedsiębiorstwa i stosunkowo niewielkie zapotrzebowanie na krótkoterminową płynność.

kapitał obrotowy w modelowaniu finansowym

jeśli chodzi o modelowanie kapitału obrotowego, podstawowym wyzwaniem modelowania jest określenie czynników operacyjnych, które muszą być dołączone do każdej pozycji linii kapitału obrotowego. Jak widzieliśmy, główne pozycje kapitału obrotowego są zasadniczo związane z podstawowymi wynikami operacyjnymi, a prognozowanie kapitału obrotowego jest po prostu procesem mechanicznego łączenia tych relacji. Mechanikę prognozowania pozycji kapitału obrotowego szczegółowo opisujemy w naszym przewodniku dotyczącym prognoz bilansowych., Prognozowanie kapitału obrotowego jest również ważną częścią naszego kompletnego programu szkoleniowego modelowania finansowego krok po kroku.

kurs online Krok po kroku

Wszystko, czego potrzebujesz, aby opanować modelowanie finansowe

Zapisz się do Pakietu Premium: poznaj Modelowanie sprawozdań finansowych, DCF, m&A, LBO i komps. Ten sam program szkoleniowy stosowany w najlepszych bankach inwestycyjnych.

Zapisz się już dziś