Analisar o diferencial de rendimento dos tesouros a 10 anos

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prever a taxa de inflação é uma parte significativa das previsões financeiras. A comparação das taxas de rendibilidade dos tesouros a 10 anos com as gorjetas a 10 anos pode proporcionar uma visão valiosa da forma como os investidores vêem as tendências futuras da inflação. Esta comparação é chamada de espalhamento de dicas.

the Spread and Inflation

Investors pay close attention to the yield difference—or “spread” – between 10-year U. S., Títulos protegidos pela inflação (TIPS) pelo tesouro e títulos do Tesouro a 10 anos, uma vez que este número pode dar uma ideia das expectativas dos investidores quanto à inflação futura.

Aqui está um exemplo: se o tesouro a 10 anos tem um rendimento até à maturidade de 3% e as gorjetas a 10 anos têm um rendimento de 1%, então as expectativas de inflação para os próximos 10 anos são de aproximadamente 2% ao ano. Da mesma forma, a utilização de questões de dois ou cinco anos dir – nos-ia a expectativa para esses períodos.

esta diferença é tipicamente referida como a taxa de inflação “breakeven”., Se a inflação exceder a taxa de quebra, você seria melhor possuir dicas do que simples tesouros de baunilha. Se a inflação for inferior à taxa de breakeven, os tesouros seriam preferíveis às gorjetas.

the History of the TIPS Yield Spread

olhando para um gráfico do spread entre US Treasuries and TIPS, podemos ver como as expectativas de inflação dos investidores mudaram ao longo do tempo. A imagem que a acompanha mostra o desfasamento entre o prazo de vencimento a 10 anos de cada obrigação desde o início de 2003 até setembro de 2019., Antes disso, as dicas não eram líquidas (facilmente negociadas) o suficiente para ganhar uma medida totalmente precisa das expectativas de inflação.

Este gráfico mostra que, ao longo do tempo, as expectativas de inflação a 10 anos têm tipicamente caído no intervalo de 2-2, 5%, embora tenha descido abaixo de 2% nos últimos anos. O aspecto mais visível do gráfico é a grande quebra no spread durante a crise financeira de 2007-2008, juntamente com a subsequente recuperação.,apesar de as expectativas de inflação não acompanharem necessariamente as expectativas de crescimento tão claramente como o fazem nos livros de Economia 101, os períodos de crise ou de forte contracção económica normalmente levam os investidores a ficarem menos preocupados com a inflação. Ao mesmo tempo, a recuperação até 2009-2010 no diferencial de rendimento das dicas corresponde à recuperação do crescimento global e dos preços das ações durante esse tempo.

desde então, a volatilidade nos mercados obrigacionistas tem refletido em grande parte as expectativas de mudança em relação aos EUA., A Política de flexibilização quantitativa da Reserva Federal, bem como as várias crises que atingiram o mercado durante a recuperação. Por exemplo, a descida da linha de crédito em 2010 reflecte preocupações acerca da crise da dívida europeia, ao passo que a descida em 2011 foi causada pela crise do limite máximo da dívida e preocupações de que os Estados Unidos possam, de facto, falhar a sua dívida devido ao seu impasse político.

Mais recentemente, o declínio em 2013 ocorreu em conjunto com a expectativa do mercado de que a Reserva Federal iria diminuir a sua política de flexibilização quantitativa., O declínio da taxa de quebra de rendimentos no final de 2014 reflectiu preocupações de que a rápida desaceleração da inflação Europeia acabaria por alimentar os Estados Unidos. Cinco anos mais tarde, o fed tem vindo a diminuir lentamente, e existe incerteza sobre o futuro do abrandamento quantitativo. Em consequência, as taxas de rendibilidade das obrigações permanecem geralmente baixas, mas mistas.

a propagação das dicas não é um preditor perfeito da inflação—afinal, tanto as taxas de rendibilidade do tesouro como as taxas de rendibilidade das dicas estão sujeitas às forças de mercado (e, portanto, às emoções dos investidores)., No entanto, este gráfico ajuda a dar uma ideia de como as expectativas de inflação dos investidores mudam ao longo do tempo.

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