Seit Mitte 2014 hat der US-handelsgewichtete breite Dollar-Index1 fast 20% 2 zugelegt, mit den größten Gewinnen gegenüber dem japanischen Yen, dem mexikanischen Peso, dem kanadischen Dollar und dem Euro. Währungsbewegungen waren immer sowohl in ihren Ursachen als auch in ihren Folgen kompliziert. Der rasche Anstieg des Dollars ist zwar keine Seltenheit, aber sicherlich signifikant., Zu den Faktoren, die hinter dem Vormarsch des Dollars stehen, gehören: Verbesserung der US-Wirtschaftswachstumsaussichten im Vergleich zu anderen wichtigen Ländern und divergierende Trends in der Geldpolitik zwischen der US-Notenbank (anstehende Zinserhöhungen) und anderen globalen Zentralbanken (laufende Konjunkturpolitik). Stärkeres Wachstum bedeutet auch, dass die US-Zinssätze höher sind als die der europäischen Länder und Föderation3. Diese großen Zinsunterschiede machen den Dollar attraktiver zu halten. Es überrascht nicht, dass mehr als die Hälfte der ausstehenden US-Treasuries von ausländischen Investoren gehalten wird, einschließlich großer Zentralbanken4.,
Während ein stärkerer Dollar exportierte Waren und Dienstleistungen teurer macht, machen Exporte nur 13% des US-BIP aus, verglichen mit 68% bei den inländischen Konsumausgaben. Da viele Rohstoffe, insbesondere Öl, in US-Dollar gehandelt werden, bedeutet ein stärkerer Dollar niedrigere Rohstoffpreise, was für konsumorientierte Volkswirtschaften wie die Vereinigten Staaten gut ist. Heute kommen etwa 40% des Gewinns des S&P 500 Index von außerhalb der USA Eine Reihe von US-Unternehmen (diejenigen, die in den USA produzieren und außerhalb der USA verkaufen).,), haben anerkannt, dass der Anstieg des Dollars wird sich negativ auf ihr Endergebnis auswirken. Positiv ist, dass ein steigender Dollar die Importpreise senkt und die Inflation im Zaum hält. Während die US-Arbeitslosigkeit niedrig bleibt und die Kapazität begrenzt, zusätzliche Nachfrage aufzunehmen, ohne eine gewisse Inflation zu erzeugen, kann ein höherer Dollar die Nachfrage aus der US-Wirtschaft effektiv in Volkswirtschaften weltweit übertragen. Infolgedessen können andere Weltwirtschaften (z. B. Europa) aufgrund des starken Dollars einen Anstieg ihrer Exporte verzeichnen. Langfristig sollte dies zu einer gesünderen und ausgewogeneren Weltwirtschaft führen.,
Ein Anstieg des Dollars neigt jedoch dazu, Verkäufe und Gewinne von multinationalen Unternehmen in den USA zumindest kurzfristig zu beeinträchtigen. Dies liegt daran, dass ausländische Gewinne zu ungünstigeren Wechselkursen wieder in US-Dollar umgerechnet werden. Zum Beispiel unterhält Proctor & Gamble Werke in Europa, für die es Einnahmen in Euro erzielt, Kosten in Euro verursacht, Zahlungen erhält und Steuern in Euro zahlt. In ihrem jüngsten Ergebnisbericht (23.10.15) hat P&G das Kernergebnis je Aktie um 1% gegenüber dem Vorjahr gesenkt., Währungsbereinigt stieg das währungsbereinigte Kernergebnis je Aktie im Quartal um 12%! Während viele an der Wall Street das Quartal von P&G und es als Enttäuschung betrachten würden, sind wir der Meinung, dass es positiv war (Wachstum von 12% in Faktoren, die sie kontrollieren können, scheint im aktuellen Umfeld großartig zu sein). Unserer Meinung nach ist es viel wichtiger, Investitionsmöglichkeiten auf einer „konstanten Währung“ – Basis zu bewerten, da Währung einfach eine Bilanzierungsmetrik ist. Dies ermöglicht es uns, uns darauf zu konzentrieren, Chancen in großen Unternehmen zu Schnäppchenpreisen aufzudecken., Im Allgemeinen dürfte ein stärkerer Dollar sowohl markt-als auch wirtschaftspolitisch positiv sein. Seit 1980 hat sich der Aktienmarkt an den Dollar-Bullenmärkten doppelt so gut entwickelt wie an den Dollar-Bärenmärkten und in den folgenden Jahren, als der Dollar um mehr als 10% 5 zulegte, jedes Jahr Gewinne erzielt.
Wenn Sie mehr darüber erfahren möchten, wie wir unser Aktienportfolio verwalten, rufen Sie uns an. Wie können wir helfen?
1 Handelsgewichtete U. S., Dollar-Index: Ein Durchschnitt der Wechselkurse der Währung eines Landes mit den Währungen seiner wichtigsten Partner, gewichtet, um die Bedeutung jedes Handelspartners für den Handel des Landes widerzuspiegeln, auch als effektiver Wechselkurs bekannt. Währungen im US-Dollar-Index sind der Euro, Yen, Sterling, kanadischer Dollar, schwedische Krone und der Schweizer Franken. Es wurde 1973 mit einem Wert von 100 eingeführt.
2 Bloomberg, 1. Dezember 2015.
3 Siehe vorherige Compass Watch, Investitionsfehler #6: Öffentliche Wahrnehmung ermöglichen, Ihr festverzinsliches Portfolio voranzutreiben.
4-notenbank Federal Reserve.,
5 Barron ‚ s & Bespoke Investment Group.
PDF herunterladen
Schreibe einen Kommentar