obtener la valoración de su negocio es muy importante a lo largo de la vida de su empresa. La razón para obtener una valoración de negocios puede variar desde la planificación patrimonial, la compra de socios, pasando por una fusión, la venta de la empresa e incluso el divorcio. Independientemente de la razón, es muy importante entender cómo se llevan a cabo las valoraciones de negocios.,
sobre la base de las variables y la información disponible, un experto en valoración puede seleccionar uno de los tres tipos de enfoques de valoración de negocios para identificar el valor de la empresa. Uno de esos enfoques es el de los ingresos. Esto se utiliza normalmente para valorar a las empresas orientadas a servicios, como las empresas de salud o ingeniería, junto con las empresas que tienen operaciones en curso, como la industria de servicios, cadenas de supermercados, prospectos y otros.
Siga leyendo para aprender todo sobre la fórmula de valoración de negocios de enfoque de ingresos.,
método de valoración de los ingresos de las empresas
en el método de valoración de los ingresos de las empresas, una empresa se valora al valor actual de sus ganancias o flujos de efectivo futuros. Estos flujos de efectivo o ganancias futuras se determinan proyectando las ganancias del negocio y luego ajustándolas para cambios en las tasas de crecimiento, impuestos, estructura de costos y otros.
Métodos de enfoque de ingresos
el enfoque de valoración de negocios de ingresos tiene dos métodos principales, a saber, el enfoque de capitalización de ganancias y el enfoque de flujos de efectivo descontados. Ambos se han explicado en detalle a continuación.,
método de capitalización de ganancias
La capitalización de ganancias es un método utilizado para determinar el valor de una empresa mediante el cálculo del Valor Actual Neto (van) de los beneficios futuros esperados o flujos de efectivo. Esta estimación se calcula tomando las ganancias futuras de la entidad y dividiéndolas por la tasa de capitalización.
básicamente, es un enfoque de ingresos con una fórmula de valoración de negocios que determina lo que vale una empresa al observar el valor futuro esperado, la tasa anual de rendimiento y el flujo de caja actual., Por lo tanto, bajo este método, el valor del negocio se determina descontando sus ganancias futuras. Aquí está la fórmula de valoración de negocio de enfoque de ingresos para este método:
valor de Negocio = ganancias futuras anuales/tasa de rendimiento requerida
solo para ser claros, bajo este enfoque, no hay crecimiento en los flujos de efectivo. A continuación se muestra un ejemplo para entender mejor este método.
supongamos que hay una empresa llamada Best Services Ltd y que se dedica a la gestión de bienes raíces., En 2019, el Consejo de administración de la compañía recibió una oferta de adquisición. Discutieron la oferta y finalmente solicitaron una presentación del director financiero de la compañía. Las ganancias futuras previstas de la compañía fueron de $19 millones, con una tasa de retorno requerida de la compañía en 12%.
con la ecuación de los métodos de capitalización de ganancias, este $19 millones / 12%= $158.33 millones. Por lo tanto, la compañía tendría un valor de $158.33 millones si las ganancias futuras continuaran a perpetuidad.,
método de flujo de efectivo con descuento (fórmula)
el método de flujo de efectivo con descuento (DCF) es el segundo tipo de enfoque de ingresos que muchas empresas utilizan para su valoración de negocios., La teoría detrás de este método es que el valor total de un negocio es el valor actual de sus ganancias futuras proyectadas más el valor actual del valor terminal. En este proceso, se proyecta primero el flujo de efectivo esperado del negocio durante un período de tiempo en el futuro.
Después de eso, cada flujo de efectivo discreto se descuenta a un valor actual a una tasa que refleja el riesgo de recibir esa cantidad en el momento previsto en la proyección. Y la mejor manera de representar estas proyecciones, se pronostican elementos como gastos de capital, costos operativos, ingresos y capital de trabajo.,
estas proyecciones se utilizan para calcular el flujo de efectivo neto generado por la empresa descontada al valor actual utilizando una tasa de descuento adecuada ajustada por riesgo, a menudo el costo promedio ponderado de capital o WACC. Bajo el método de flujo de efectivo descontado, el primer paso es encontrar los flujos de efectivo futuros proyectados.
para hacer este método un poco más simple, hay una forma llamada el modelo de crecimiento de Gordon donde los flujos de efectivo netos se obtienen por solo un año y se asume un crecimiento perpetuo constante., La fórmula para esto es:
Business Value = Cash Flows during First Year/ Required Rate of Return – Growth Rate
la ecuación anterior se basa en la fórmula para el valor presente de una perpetuidad. Pero este es solo un enfoque. Hay otro enfoque llamado el modelo de crecimiento de múltiples etapas., En este modelo, el futuro se divide en dos o más etapas:
- El período inicial de, por ejemplo, 4 años, para el que se pueden encontrar los flujos de efectivo netos y la tasa de crecimiento para cada año; y
- El período posterior al período inicial para el que año a año la proyección no es confiable.
¿cómo hacer un análisis de flujo de efectivo con descuento (DCF)?
el método DCF es utilizado por analistas profesionales e inversores en bancos de inversión. Se utiliza para determinar la cantidad de dinero que debe pagarse por un negocio. Para ser claros, este método no solo se utiliza para cuando se compra la empresa o para financiar la empresa a cambio de sus acciones., También puede ser utilizado por los gerentes de proyectos y analistas financieros en grandes empresas para encontrar si un proyecto determinado sería una buena inversión.
de hecho, este método se puede utilizar para cualquier situación en la que desee pagar más dinero ahora en previsión de grandes ganancias en el futuro. En pocas palabras, el análisis de los flujos de efectivo descontados se basa en el principio de que una inversión vale ahora una cantidad igual a la suma de todos los flujos de efectivo futuros que produciría. Y cada uno de estos flujos de efectivo se descontará a su Valor Actual.,
esta es la ecuación para encontrar el DCF:
DCF = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + … + Fcn/(1+r)^n
Vamos a romper este:
- DCF es la suma de todos los futuros flujos de efectivo descontados que la inversión que se espera producir. Este es básicamente el valor que estamos resolviendo.
- CF es el flujo de caja total para un año determinado. CF1 es para el primer año y el CF2 es para el segundo año, y así sucesivamente.
- r es la tasa de descuento en forma decimal., Básicamente, es la tasa de retorno objetivo que desea en la inversión.
veamos un ejemplo de esto.
digamos que su mejor amigo le dio 1 1,500 después de tres años, y le preguntó cuánto está dispuesto a pagar por esa recompensa eventual hoy. ¿Cuánto ofrecerías? Para responder a esta pregunta, tendrá que traducir esos 1 1,500 a su valor hoy.
por ejemplo, si tuviera 1 1,000 hoy y lo compusiera a 14.5% por año, sería igual a aproximadamente 1 1,500 en tres años, como se muestra a continuación:
valor futuro: $1000 * (1 + 0.,145)^3 = $1500
Valor Actual: $1000 = $1500/(1+0.145)^3
por otro lado, si tuviera 1 1,200 hoy y lo compusiera a solo 7.7% por año, esto sería igual a $1,500 en tres años, como se muestra a continuación:
valor futuro: $1200 * (1+0.077)^3 = $1500
Valor Actual: $1200 = $1500/(1+0.077)^3
así que la cantidad de three 1,500 dentro de tres años tiene un valor para usted hoy en día dependiendo de la tasa de retorno compuesto durante ese período., Si tiene una tasa de rendimiento objetivo en mente, podrá obtener el máximo exacto que debe estar dispuesto a pagar hoy por el rendimiento esperado en 3 años.
Básicamente, esto es lo que hace la ecuación DCF. Traduce los flujos de efectivo futuros que probablemente recibirá de una inversión en su Valor Actual hoy. Obviamente, esto se basaría en la tasa compuesta de retorno que podría lograr razonablemente con su dinero hoy., Cuando está a punto de comprar un negocio completo o tener a alguien que invierta en su negocio, analizar los flujos de efectivo descontados esperados puede ayudarlo a decidir qué inversiones valen la pena y cuáles no.
método de flujo de efectivo con descuento (DCF) – Estudio de caso
calcular la suma del DCF futuro es el estándar de oro para encontrar cuánto vale una inversión. Con esto claro, usemos la fórmula DCF para obtener el valor de un negocio. Digamos que usted es un inversor al que se le ofrece un acuerdo para comprar una participación del 20% en un negocio que ha estado en el mercado durante mucho tiempo., Y en este caso, también conoces muy bien al propietario.
este negocio se ha transmitido durante 4 Generaciones y sigue siendo fuerte. Tiene una tasa de crecimiento de alrededor del 3% anual. En este momento, produce alrededor de 5 500,000 por año en flujo de caja libre. Por lo tanto, si usted acepta invertir en la participación del 20% de la compañía, le dará $100,000 por año en efectivo. Y esto también seguiría creciendo un 3% cada año.
ahora esto trae una pregunta muy grande: ¿cuánto debe pagar?
en el año en curso, el negocio le dará alrededor de $100,000., El próximo año, le dará 1 103,000 y el año siguiente, obtendrá $106,090 y así sucesivamente (esto obviamente asumiendo que las estimaciones de crecimiento son precisas). La participación en el negocio vale una cantidad de dinero que es igual a la suma de todos los flujos de efectivo futuros que producirá para usted. Es decir, con cada uno de esos flujos de efectivo descontados a su Valor Actual.
además, como este es un negocio privado con baja liquidez, digamos que su tasa de retorno compuesta objetivo es del 15% por año., Si esta es una tasa de retorno que sabe que puede lograr en la inversión, solo querrá comprar esta participación empresarial si puede obtenerla por un precio lo suficientemente bajo como para darle al menos esa tasa de retorno. Por lo tanto, el 15% se convierte en la tasa de descuento compuesta que aplica a todos los flujos de efectivo futuros.
Así que vamos a trabajar en la ecuación para este:
DCF = $100,000/(1+0.15)^1 + $103,000/(1+0.15)^2 + $106,090/(1+0.,15)^3 + CF + CFn/(1+r)^n
DCF es el valor que estamos resolviendo, que es la suma de todos los flujos de efectivo descontados futuros y es la cantidad máxima que debe pagar por el negocio hoy si desea obtener un retorno anualizado del 15%. Los numeradores representan los flujos de efectivo anuales esperados, que en este caso comienzan en $100,000 para el primer año y crecen un 3% por año a perpetuidad. Los denominadores convierten esos flujos de efectivo anuales en su valor actual, ya que los dividimos por un compuesto del 15% anual., id=»bbd43483e0″>
You can use Excel or any other kind of spreadsheet program to carry out that pattern indefinitely., Aquí está el gráfico de los primeros 25 años:
en este gráfico, las líneas azules oscuras representan los flujos de efectivo reales que obtendrá cada año durante los próximos 25 años (es decir, si el negocio crece como se espera a un 3% por año). A medida que entras en el infinito, la suma de todos los flujos de efectivo también será infinita. Las líneas azules claras representan las versiones descontadas de esos flujos de efectivo.
por ejemplo, durante el quinto año, se espera que obtenga flows 112,551 en flujos de efectivo reales. Pero tendría un valor de sólo $55,958 hoy., Esto se debe a que si tuviera 5 55,958 hoy, podría crecerlo en un 15% por año durante los próximos 5 años seguidos, y lo habrá convertido en 1 112,551 después de esos cinco años.
dado que la tasa de descuento del 15% que estamos aplicando aquí es mucho más alta que la tasa de crecimiento de los flujos de efectivo que es del 3%, las versiones descontadas de esos flujos de efectivo futuros se reducirán y disminuirán cada año y se acercarán a cero., Por lo tanto, a pesar de que la suma de todos los flujos de efectivo futuros (líneas azules oscuras) es infinita, la suma de todos los flujos de efectivo descontados (líneas azules claras) es solo $837,286, a pesar de que la compañía dura para siempre.
y esta es la respuesta principal a la pregunta original. Básicamente, 8 837,286 es la cantidad máxima que debe pagar por la participación en el negocio, es decir, si desea lograr un rendimiento anual del 15%, suponiendo que las estimaciones para el crecimiento sean precisas. Más la suma de los primeros 25 años del DCF para este ejemplo es 7 784,286., En otras palabras, incluso si la empresa sale del negocio dentro de unas décadas, obtendrá la mayor parte de la tasa de rendimiento que esperaba. Esto significa que la empresa no tendría que durar para siempre para que usted obtenga el valor de su dinero.
conclusión
dicho esto, ahora sabe todo sobre cómo se utiliza el enfoque de ingresos para la valoración de negocios. Con todo lo que hemos explicado sobre este método de valoración de negocios, puede decidir si el enfoque de ingresos es adecuado para su empresa. Tenga en cuenta que también hay otros métodos de valoración de negocios. Más información aquí.,
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