Valutazione aziendale: L’approccio al reddito

Ottenere la valutazione della tua attività è molto importante per tutta la vita della tua azienda. La ragione per ottenere una valutazione aziendale può variare da pianificazione immobiliare, partner buy-in, passando attraverso una fusione, svendendo la società e anche il divorzio. Indipendentemente dal motivo, è molto importante capire come vengono condotte le valutazioni aziendali.,

In base alle variabili e alle informazioni disponibili, un esperto di valutazione può selezionare uno dei tre tipi di approcci di valutazione aziendale per identificare il valore del business. Uno di questi approcci è l’approccio al reddito. Questo è normalmente utilizzato per valutare le aziende orientate ai servizi, come le aziende sanitarie o di ingegneria insieme a aziende che hanno operazioni in corso come l’industria dei servizi, catene di negozi di alimentari, prospettive e altri.

Continua a leggere per imparare tutto sulla formula di valutazione aziendale approccio reddito.,

Business Valuation Income Approach

Nell’approccio al reddito della valutazione aziendale, un’azienda è valutata al valore attuale dei suoi guadagni o flussi di cassa futuri. Questi flussi di cassa o guadagni futuri sono determinati proiettando i guadagni del business e quindi regolandoli per variazioni dei tassi di crescita, tasse, struttura dei costi e altri.

Metodi di approccio al reddito

L’approccio al reddito valutazione aziendale ha due metodi principali, vale a dire la capitalizzazione degli utili e l’approccio flussi di cassa scontati. Entrambi sono stati spiegati in dettaglio di seguito.,

Capitalizzazione del metodo di guadagno

La capitalizzazione degli utili è un metodo utilizzato per determinare il valore di una società calcolando il valore attuale netto (NPV) degli utili futuri attesi o dei flussi di cassa. Questa stima è calcolata prendendo i guadagni futuri dell’entità e dividendoli per il tasso di capitalizzazione.

Fondamentalmente, si tratta di un approccio di reddito con una formula di valutazione aziendale che determina ciò che una società vale guardando il valore futuro atteso, il tasso di rendimento annuo, e il flusso di cassa corrente., Quindi, con questo metodo, il valore del business è determinato attualizzando i suoi guadagni futuri. Ecco la formula di valutazione del business dell’approccio al reddito per questo metodo:

Valore aziendale = Guadagni futuri annuali/Tasso di rendimento richiesto

Solo per essere chiari, nell’ambito di questo approccio, non vi è alcuna crescita dei flussi di cassa. Di seguito è riportato un esempio per comprendere meglio questo metodo.

Supponiamo che ci sia una società denominata Best Services Ltd ed è impegnata nella gestione immobiliare., Nel 2019, il consiglio di amministrazione della società ha ricevuto un’offerta di acquisizione. Hanno discusso l’offerta e alla fine hanno richiesto una presentazione da parte del CFO della società. I guadagni futuri previsti della società era di $19 milioni, con un tasso di rendimento richiesto della società al 12%.

Con l’equazione della capitalizzazione dei metodi di guadagno, questo million 19 milioni / 12%= million 158,33 milioni. Quindi la società varrebbe million 158.33 milioni se i guadagni futuri continuassero in perpetuo.,

Metodo del flusso di cassa scontato (formula)

Il metodo del flusso di cassa scontato (DCF) è il secondo tipo di approccio al reddito che molte aziende utilizzano per la loro valutazione aziendale., La teoria alla base di questo metodo è che il valore totale di un business è il valore attuale dei suoi guadagni futuri proiettati più il valore attuale del valore terminale. In questo processo, il flusso di cassa previsto del business per un periodo di tempo in futuro viene proiettato per primo.

Successivamente, ogni flusso di cassa discreto viene attualizzato a un valore attuale a un tasso che riflette il rischio di ricevere tale importo al momento previsto nella proiezione. E il modo migliore per rappresentare queste proiezioni, sono previsti elementi come spese in conto capitale, costi operativi, entrate e capitale circolante.,

Queste proiezioni vengono quindi utilizzate per calcolare il flusso di cassa netto generato dal business attualizzato al valore attuale utilizzando un appropriato tasso di sconto corretto per il rischio, spesso il costo medio ponderato del capitale o WACC. Con il metodo del flusso di cassa scontato, il primo passo è trovare i flussi di cassa futuri previsti.

Per rendere questo metodo un po ‘ più semplice, c’è un modo chiamato Modello di crescita di Gordon in cui i flussi di cassa netti sono ottenuti per un solo anno e si presume una crescita perpetua costante., La formula è:

Business Value = Flussi di Cassa durante il Primo Anno/ Tasso di rendimento Tasso di Crescita

L’equazione di cui sopra è basato sulla formula per il valore attuale di una rendita perpetua. Ma questo è solo un approccio. C’è un altro approccio chiamato il modello di crescita a più stadi., In questo modello, il futuro è diviso in due o più fasi:

• Il periodo iniziale di diciamo 4 anni, per il quale è possibile trovare i flussi di cassa netti e il tasso di crescita per ogni anno; e
• Il periodo dopo il periodo iniziale per il quale anno dopo anno la proiezione è inaffidabile.

Come fare un’analisi del flusso di cassa scontato (DCF)?

Il metodo DCF è utilizzato da analisti professionisti e investitori presso banche di investimento. Viene utilizzato per determinare la quantità di denaro che dovrebbe essere pagata per un’azienda. Per essere chiari, questo metodo non viene utilizzato solo per quando la società viene acquistata o per finanziare la società in cambio delle sue azioni., Può anche essere utilizzato da project manager e analisti finanziari in grandi aziende per scoprire se un dato progetto sarebbe un buon investimento.

In realtà, questo metodo può essere utilizzato per qualsiasi situazione in cui si desidera pagare più soldi ora in previsione di enormi guadagni in futuro. In parole povere, l’analisi dei flussi di cassa scontati si basa sul principio che un investimento vale ora un importo pari alla somma di tutti i flussi di cassa futuri che produrrebbe. E ciascuno di questi flussi di cassa sarà scontato al loro valore attuale.,

Qui è l’equazione per trovare il DCF:

DCF = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + … + CFn/(1+r)^n

dobbiamo rompere questo giù:

• DCF è la somma di tutti i futuri flussi di cassa che si prevede che l’investimento per produrre. Questo è fondamentalmente il valore per cui stiamo risolvendo.
• CF è il flusso di cassa complessivo per un dato anno. CF1 è per il primo anno e il CF2 è per il secondo anno, e così via.
• r è il tasso di sconto in forma decimale., Fondamentalmente, è il tasso di rendimento target che si desidera sull’investimento.

Diamo un’occhiata a un esempio di questo.

Diciamo che il tuo migliore amico ti ha dato three 1,500 dopo tre anni e ti ha chiesto quanto sei disposto a pagare per quell’eventuale ricompensa oggi. Quanto offriresti? Per rispondere a questa domanda, si dovrà tradurre che $1.500 nel suo valore di oggi.

Ad esempio, se avessi today 1.000 oggi e lo avessi aggravato al 14,5% all’anno, sarebbe pari a circa $1.500 in tre anni, come di seguito:

Valore futuro: value 1000 * (1+0.,145)^3 = $1500
Valore Attuale: $1000 = $1500/(1+0.145)^3

d’altra parte, se si ha $1,200 oggi e composti a soli 7.7% all’anno, questo sarebbe pari a 1.500 dollari in tre anni, come di seguito:

Valore Futuro: $1200 * (1+0.077)^3 = $1500
Valore Attuale: $1200 = $1500/(1+0.077)^3

l’importo di € 1.500 ormai da tre anni è una pena per voi, oggi, sulla base del tasso di rendimento composto durante quel periodo., Se si dispone di un tasso obiettivo di rendimento in mente, si sarà in grado di ottenere il massimo esatto che si dovrebbe essere disposti a pagare oggi per il rendimento atteso in 3 anni.

Fondamentalmente, questo è ciò che fa l’equazione DCF. Traduce i flussi di cassa futuri che probabilmente riceverete da un investimento nel loro valore attuale oggi. Ovviamente, questo sarebbe basato sul tasso di rendimento composto che potresti ragionevolmente ottenere con i tuoi soldi oggi., Quando si sta per acquistare un intero business o avere qualcuno investire nel vostro business, analizzando i flussi di cassa scontati attesi può aiutare a decidere quali investimenti sono utili e quali no.

Discounted Cash Flow Method (DCF) – Case Study

Calcolare la somma del futuro DCF è il gold standard per trovare quanto vale un investimento. Con questo chiaro, usiamo la formula DCF per ottenere il valore di un business. Diciamo che sei un investitore che viene offerto un accordo per l’acquisto di una quota del 20% in un business che è stato sul mercato per un tempo molto lungo., E in questo caso, conosci anche il proprietario molto bene.

Questo business è stato tramandato per 4 generazioni e sta ancora andando forte. Ha un tasso di crescita di circa il 3% all’anno. Al momento, produce circa $500.000 all’anno in free cash flow. Quindi, se accetti di investire nella quota del 20% della società, ti darà $100.000 all’anno in contanti. E questo sarebbe anche continuare a crescere del 3% ogni anno.

Ora questo fa apparire una domanda molto grande: quanto dovresti pagare?

Nell’anno in corso, l’azienda ti darà circa $100.000., L’anno prossimo, che vi darà $103.000 e l’anno dopo, si otterrà $106.090 e così via (questo è ovviamente supponendo che le stime di crescita sono accurate). La partecipazione nel business vale una somma di denaro pari alla somma di tutti i flussi di cassa futuri che produrrà per te. Cioè con ciascuno di questi flussi di cassa essere scontato al loro valore attuale.

Inoltre, poiché si tratta di un affare privato con bassa liquidità, diciamo che il tasso di rendimento composto target è del 15% all’anno., Se questo è un tasso di rendimento che sai che puoi ottenere sull’investimento, vorresti solo acquistare questa quota aziendale se puoi ottenerla per un prezzo abbastanza basso che ti darebbe almeno quel tasso di rendimento. Quindi, 15% diventa il tasso di sconto composto che si applica a tutti i flussi di cassa futuri.

Quindi, lavoriamo sull’equazione per questo:

DCF = $100,000/(1+0.15)^1 + $103,000/(1+0.15)^2 + $106,090/(1+0.,15)^3 + CF+CFn/(1 + r)^n

DCF è il valore per cui stiamo risolvendo, che è la somma di tutti i futuri flussi di cassa scontati ed è l’importo massimo che dovresti pagare per l’attività oggi se vuoi ottenere un rendimento annualizzato del 15%. I numeratori rappresentano i flussi di cassa annuali attesi, che in questo caso partono da $100.000 per il primo anno e crescono del 3% all’anno in perpetuo. I denominatori convertono quei flussi di cassa annuali nel loro valore attuale come li abbiamo divisi per un composto 15% annuo., id=”bbd43483e0″>

You can use Excel or any other kind of spreadsheet program to carry out that pattern indefinitely., Ecco il grafico per i primi 25 anni:

In questo grafico, le linee blu scuro rappresentano i flussi di cassa effettivi che otterrete ogni anno per i prossimi 25 anni (cioè se il business cresce come previsto al 3% all’anno). Mentre vai all’infinito, anche la somma di tutti i flussi di cassa sarà infinita. Le linee azzurre rappresentano le versioni scontate di tali flussi di cassa.

Ad esempio, durante il quinto anno, ci si aspetta di ottenere flows 112.551 in flussi di cassa effettivi. Ma avrebbe un valore di soli $55.958 a voi oggi., Questo perché se tu avessi $55,958 oggi, si potrebbe crescere del 15% all’anno per i prossimi 5 anni di fila, e avrete trasformato in $112,551 dopo quei cinque anni.

Poiché il tasso di sconto del 15% che stiamo applicando qui è molto più alto del tasso di crescita dei flussi di cassa che è del 3%, le versioni scontate di quei flussi di cassa futuri si ridurranno e si ridurranno ogni anno e si avvicineranno allo zero., Quindi, anche se la somma di tutti i flussi di cassa futuri (linee blu scuro) è infinita, la somma di tutti i flussi di cassa scontati (linee blu chiaro) è solo 8 837.286, anche se la società dura per sempre.

E questa è la risposta principale alla domanda originale. Fondamentalmente, 8 837.286 è l’importo massimo che è necessario pagare per la partecipazione nel business, cioè se si vuole raggiungere il 15% rendimenti annuali, supponendo che le stime per la crescita sono accurate. Più la somma dei primi 25 anni del DCF per questo esempio è $784.286., In altre parole, anche se la società va fuori mercato a pochi decenni da oggi, si otterrà la maggior parte del tasso di rendimento che si era previsto. Ciò significa che la società non avrebbe dovuto durare per sempre per voi per ottenere il valore dei vostri soldi.

Conclusione

Detto questo, ora sai tutto su come viene utilizzato l’approccio al reddito per la valutazione aziendale. Con tutto ciò che abbiamo spiegato su questo metodo di valutazione aziendale, puoi decidere se l’approccio al reddito è giusto per la tua azienda. Tieni presente che esistono anche altri metodi di valutazione aziendale. Per saperne di più qui.,

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