het verkrijgen van de waardering van uw bedrijf is zeer belangrijk gedurende de hele levensduur van uw bedrijf. De reden voor het krijgen van een bedrijfswaardering kan variëren van estate planning, partner buy-in, gaan door middel van een fusie, de verkoop van het bedrijf en zelfs echtscheiding. Ongeacht de reden, is het zeer belangrijk om te begrijpen hoe bedrijfswaarderingen worden uitgevoerd.,
Op basis van de beschikbare variabelen en informatie kan een waarderingsdeskundige een van de drie soorten bedrijfswaarderingsbenaderingen selecteren om de waarde van het bedrijf te bepalen. Een van deze benaderingen is de inkomensaanpak. Dit wordt normaal gesproken gebruikt om waarde service-georiënteerde bedrijven, zoals de gezondheidszorg of engineering bedrijven samen met bedrijven die lopende activiteiten, zoals de dienstensector, kruidenier ketens, prospects, en anderen.
Lees verder om meer te weten te komen over de bedrijfswaarderingsformule voor de inkomensbenadering.,
Resultaatbenadering voor bedrijfswaardering
in de inkomensbenadering voor bedrijfswaardering wordt een bedrijf gewaardeerd tegen de contante waarde van zijn toekomstige winsten of kasstromen. Deze kasstromen of toekomstige inkomsten worden bepaald door de winst van het bedrijf te projecteren en ze vervolgens aan te passen voor veranderingen in groeipercentages, belastingen, kostenstructuur en anderen.
Income Approach Methods
De income approach bedrijfswaardering heeft twee hoofdmethoden, namelijk de benadering van kapitalisatie van winsten en gedisconteerde kasstromen. Beide zijn hieronder in detail toegelicht.,
kapitalisatie van de Verdienmethode
kapitalisatie van de winst is een methode die wordt gebruikt om de waarde van een onderneming te bepalen door de netto contante waarde (NPV) van verwachte toekomstige winsten of kasstromen te berekenen. Deze schatting wordt berekend door de toekomstige winst van de entiteit te nemen en deze te delen door de kapitalisatievoet.
in principe is het een inkomensbenadering met een bedrijfswaarderingsformule die bepaalt wat een bedrijf waard is door te kijken naar de verwachte toekomstige waarde, het jaarlijkse rendement en de huidige cashflow., Dus, onder deze methode, wordt de waarde van het bedrijf bepaald door het verdisconteren van de toekomstige winst. Hier is de bedrijfswaarderingsformule voor deze methode:
Business Value = Annual Future Earnings/Required Rate of Return
voor alle duidelijkheid, onder deze benadering is er geen groei van de kasstromen. Hieronder is een voorbeeld om deze methode beter te begrijpen.
laten we aannemen dat er een bedrijf is met de naam Best Services Ltd en dat zich bezighoudt met het beheer van onroerend goed., In 2019 kreeg de Raad van bestuur van het bedrijf een overnamebod. Ze bespraken het aanbod en vroegen uiteindelijk om een presentatie door de CFO van het bedrijf. De verwachte toekomstige winst van het bedrijf was $19 miljoen, met een vereiste rendement van het bedrijf op 12%.
met de vergelijking van de kapitalisatie van winstmethoden, deze $19 miljoen / 12%= $ 158,33 miljoen. Aldus zou het bedrijf $158.33 miljoen waard zijn als de toekomstige winst in eeuwigheid zou blijven.,
Discounted Cash Flow Method (formula)
De Discounted Cash Flow (DCF) methode is de tweede soort inkomstenbenadering die veel ondernemingen gebruiken voor hun bedrijfswaardering., De theorie achter deze methode is dat de totale waarde van een bedrijf de contante waarde is van zijn verwachte toekomstige winst plus de contante waarde van de eindwaarde. In dit proces wordt eerst de verwachte cashflow van het bedrijf over een periode in de toekomst geprojecteerd.
daarna wordt elke afzonderlijke cashflow gedisconteerd tot een contante waarde tegen een rentevoet die het risico weerspiegelt dat het bedrag op het in de projectie verwachte tijdstip wordt ontvangen. En de beste manier om deze projecties weer te geven, worden items zoals kapitaalkosten, operationele kosten, inkomsten en werkkapitaal voorspeld.,
deze projecties worden vervolgens gebruikt om de nettokasstroom te berekenen die door het bedrijf wordt gegenereerd, gedisconteerd tot de contante waarde met behulp van een passende, voor risico gecorrigeerde disconteringsvoet, vaak de gewogen gemiddelde kapitaalkosten of WACC. In het kader van de discounted cash flow-methode is de eerste stap het vinden van de verwachte toekomstige kasstromen.
om deze methode wat eenvoudiger te maken, is er een manier die het Gordon Growth Model wordt genoemd, waarbij de netto kasstromen voor slechts één jaar worden verkregen en wordt uitgegaan van een constante perpetuele groei., De formule hiervoor is:
bedrijfswaarde = kasstromen gedurende het eerste jaar/ vereist rendement – groeipercentage
bovenstaande vergelijking is gebaseerd op de formule voor de contante waarde van een perpetuity. Maar dit is slechts één benadering. Er is een andere benadering genaamd het multi-stage groeimodel., In dit model wordt de toekomst verdeeld in twee of meer fasen:
- de initiële periode van bijvoorbeeld 4 jaar, waarvoor de netto kasstromen en het groeipercentage voor elk jaar kunnen worden gevonden; en
- de periode na de initiële periode waarvoor de projectie van jaar tot jaar onbetrouwbaar is.
hoe een Discounted Cash Flow (DCF) – analyse uitvoeren?
de DCF-methode wordt gebruikt door professionele analisten en beleggers bij investeringsbanken. Het wordt gebruikt voor het bepalen van de hoeveelheid geld die moet worden betaald voor een bedrijf. Voor de duidelijkheid: deze methode wordt niet alleen gebruikt voor de aankoop van de Vennootschap of voor de financiering van de vennootschap in ruil voor haar aandelen., Het kan ook worden gebruikt door projectmanagers en financiële analisten in grote bedrijven om te zien of een bepaald project een goede investering zou zijn.
in feite kan deze methode worden gebruikt voor elke situatie waarin u nu meer geld wilt betalen in afwachting van enorme winsten in de toekomst. Simpel gezegd, discounted cash flows analyse is gebaseerd op het principe dat een investering is nu waard een bedrag gelijk aan de som van alle toekomstige kasstromen die het zou produceren. En elk van deze kasstromen zal worden verdisconteerd tot hun contante waarde.,
Hier is de vergelijking voor het vinden van de DCF:
DCF = CF1/(1+r)^1 + CF2/(1+r)^2 + … + CFn/(1+r)^n
Laten we breken:
- DCF is de som van alle toekomstige verdisconteerde kasstromen die de investering wordt verwacht om te produceren. Dit is eigenlijk de waarde waar we Naar zoeken.
- CF is de totale kasstroom voor een bepaald jaar. CF1 is voor het eerste jaar en CF2 is voor het tweede jaar, enzovoort.
- r is de discontovoet in decimale vorm., Kortom, het is het streefrendement dat u wilt op de investering.
laten we een voorbeeld hiervan bekijken.
stel dat je beste vriend je $1.500 gaf na drie jaar, en je vroeg hoeveel je bereid bent te betalen voor die uiteindelijke beloning vandaag. Hoeveel zou je bieden? Om deze vraag te beantwoorden, moet je die $1.500 vertalen in zijn waarde vandaag.
bijvoorbeeld, als je $1.000 vandaag had en het samenstelde op 14.5% per jaar, zou het gelijk zijn aan ongeveer $1.500 in drie jaar, zoals hieronder:
toekomstige waarde: $1000 * (1+0.,145)^3 = $1500
Contante Waarde: $1000 = $1500/(1+0.145)^3
Aan de andere kant, als je $1,200 vandaag en samengesteld op slechts 7,7% per jaar, dit zou gelijk zijn aan $1.500 in de drie jaar, zoals hieronder:
de Toekomstige Waarde: $1200 * (1+0.077)^3 = $1500
Contante Waarde: $1200 = $1500/(1+0.077)^3
Dus het bedrag van € 1500 tussen nu en drie jaar is een de moeite waard om je vandaag de dag afhankelijk van het rendement verergerd tijdens die periode., Als u een streefpercentage van rendement in gedachten, zult u in staat zijn om het exacte maximum dat u bereid zou moeten zijn om vandaag te betalen voor het verwachte rendement in 3 jaar te krijgen.
in principe is dit wat de DCF vergelijking doet. Het vertaalt de toekomstige kasstromen die u waarschijnlijk ontvangt van een investering in hun huidige waarde vandaag. Uiteraard zou dit gebaseerd zijn op het samengestelde rendement dat u vandaag met uw geld redelijkerwijs kunt bereiken., Wanneer u op het punt staat om een heel bedrijf te kopen of iemand te investeren in uw bedrijf, kan het analyseren van de verwachte verdisconteerde kasstromen u helpen beslissen welke investeringen de moeite waard zijn en welke niet.
Discounted Cash Flow Method (DCF) – casestudy
Het berekenen van de som van de toekomstige DCF is de gouden standaard om te bepalen hoeveel een investering waard is. Met deze duidelijke, laten we gebruik maken van de DCF formule om de waarde van een bedrijf te krijgen. Laten we zeggen dat u een investeerder die wordt aangeboden een deal om een 20% belang te kopen in een bedrijf dat is in de markt voor een zeer lange tijd., En in dit geval kent u ook de eigenaar heel goed.
deze business wordt al 4 generaties doorgegeven en is nog steeds sterk. Het heeft een groei van ongeveer 3% per jaar. Op dit moment, het produceert ongeveer $500.000 per jaar in gratis cash flow. Dus, als u akkoord gaat om te investeren in de 20% belang van het bedrijf, het geeft u $100.000 per jaar in contanten. En dit zou ook elk jaar met 3% blijven groeien.
dit roept een heel grote vraag op: hoeveel moet je betalen?
in het lopende jaar geeft het bedrijf u ongeveer $ 100.000., Het volgende jaar zal het je $103.000 geven en het jaar daarna krijg je $ 106.090 enzovoort (dit is uiteraard ervan uitgaande dat de groeiramingen accuraat zijn). Het belang in het bedrijf is een bedrag waard dat gelijk is aan de som van alle toekomstige kasstromen die het voor u zal produceren. Dat wil zeggen dat elk van deze kasstromen wordt gedisconteerd tot hun contante waarde.
bovendien, aangezien dit een private business deal met een lage liquiditeit is, laten we zeggen dat uw target compounded rate of return 15% per jaar is., Als dit een rendement is dat u weet dat u kunt bereiken op de investering, zou u alleen wilt kopen dit bedrijf belang als je het kunt krijgen voor een lage prijs die het u ten minste dat rendement zou geven. Vandaar, 15% wordt de samengestelde discontovoet die u van toepassing op alle toekomstige kasstromen.
dus, laten we werken aan de vergelijking voor deze:
DCF = $100,000/(1+0.15)^1 + $103,000/(1+0.15)^2 + $106,090/(1+0.,15)^3 + … + CFn/(1+r)^n
DCF is de waarde die we oplossen, wat de som is van alle toekomstige gedisconteerde kasstromen en het maximale bedrag dat u vandaag voor het bedrijf moet betalen als u een rendement van 15% op jaarbasis wilt krijgen. De tellers vertegenwoordigen de verwachte jaarlijkse kasstromen, die in dit geval beginnen bij $100.000 voor het eerste jaar en groeien met 3% per jaar in eeuwigheid. De noemers zetten die jaarlijkse kasstromen om in hun contante waarde zoals we ze jaarlijks met een samengestelde 15% verdeelden., id=”bbd43483e0″>
You can use Excel or any other kind of spreadsheet program to carry out that pattern indefinitely., Hier is het diagram voor de eerste 25 jaar:
in dit diagram geven de donkerblauwe lijnen de werkelijke kasstromen weer die u de komende 25 jaar elk jaar zult ontvangen (dat wil zeggen als het bedrijf groeit zoals verwacht met 3% per jaar). Als je naar de oneindigheid gaat, zal de som van alle kasstromen ook oneindig zijn. De lichtblauwe lijnen vertegenwoordigen de gedisconteerde versies van deze kasstromen.
bijvoorbeeld, gedurende het vijfde jaar, wordt verwacht dat u $112.551 in werkelijke kasstromen krijgt. Maar het zou een waarde van slechts $55.958 voor u vandaag., Dit is omdat als je vandaag $ 55.958 zou hebben, je het met 15% per jaar zou kunnen laten groeien voor de komende 5 jaar op rij, en je zult er $112.551 van gemaakt hebben na die vijf jaar.
aangezien de discontovoet van 15% die we hier toepassen veel hoger is dan de groeivoet van de kasstromen, die 3% is, zullen de gedisconteerde versies van deze toekomstige kasstromen elk jaar krimpen en krimpen en bijna nul benaderen., Dus, hoewel de som van alle toekomstige kasstromen (donkerblauwe lijnen) oneindig is, is de som van alle gedisconteerde kasstromen (lichtblauwe lijnen) slechts $837.286, ook al duurt het bedrijf eeuwig.
en dit is het belangrijkste antwoord op de oorspronkelijke vraag. Kortom, $ 837.286 is het maximale bedrag dat u nodig hebt om te betalen voor de inzet in het bedrijf, dat wil zeggen als u wilt bereiken 15% jaarlijkse rendementen, ervan uitgaande dat de schattingen voor de groei nauwkeurig zijn. Plus de som van de eerste 25 jaar van de DCF voor dit voorbeeld is $ 784.286., Met andere woorden, zelfs als het bedrijf over een paar decennia failliet gaat, krijgt u het grootste deel van het rendement dat u had verwacht. Dit betekent dat het bedrijf niet eeuwig zou moeten duren voor u om waar voor uw geld te krijgen.
conclusie
met dit gezegd, weet u nu alles over hoe de inkomensbenadering wordt gebruikt voor bedrijfswaardering. Met alles wat we hebben uitgelegd over deze bedrijfswaarderingsmethode, kunt u beslissen of de inkomensbenadering geschikt is voor uw bedrijf. Houd er rekening mee dat er ook andere bedrijfswaarderingsmethoden zijn. Meer informatie vindt u hier.,
en terwijl u dit doet, vergeet dan niet om alle aandelen van uw bedrijf op één plaats bij te houden. En om dit te doen, Eqvista is uw beste inzet voor een cap tafel op de markt. Bekijk de app hier en meer informatie. Ook, als u denkt over de verkoop van uw bedrijf of behoefte aan een waardering om andere redenen, Eqvista kan helpen!
Geef een reactie