uzyskanie wyceny firmy jest bardzo ważne przez cały okres istnienia firmy. Powodem uzyskania wyceny firmy może wahać się od planowania nieruchomości, partner buy-in, przechodząc przez fuzję, sprzedaż firmy, a nawet rozwód. Niezależnie od przyczyny bardzo ważne jest, aby zrozumieć, w jaki sposób prowadzone są wyceny biznesowe.,
na podstawie dostępnych zmiennych i informacji ekspert wyceny może wybrać jeden z trzech rodzajów metod wyceny przedsiębiorstw, aby określić wartość firmy. Jednym z takich podejść jest podejście dochodowe. Jest to zwykle używane do wartości firm zorientowanych na usługi, takich jak Opieka zdrowotna lub firmy inżynieryjne wraz z firmami, które mają bieżące operacje, takie jak przemysł usługowy, sieci sklepów spożywczych, perspektywy i inne.
Czytaj Dalej, aby dowiedzieć się wszystkiego o formule wyceny biznesowej income approach.,
Wycena przedsiębiorstw metoda dochodowa
w metodzie dochodowej wyceny przedsiębiorstw firma wycenia się według wartości bieżącej przyszłych zysków lub przepływów pieniężnych. Te przepływy pieniężne lub przyszłe zarobki są określane przez prognozowanie zysków firmy, a następnie dostosowywanie ich do zmian stóp wzrostu, podatków, struktury kosztów i innych.
metody podejścia dochodowego
wycena biznesowa podejścia dochodowego ma dwie główne metody, a mianowicie kapitalizację zysków i metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Oba zostały szczegółowo wyjaśnione poniżej.,
kapitalizacja zysku metoda
kapitalizacja zysku jest metodą stosowaną do określenia wartości firmy poprzez obliczenie wartości bieżącej netto (NPV) oczekiwanych przyszłych zysków lub przepływów pieniężnych. Oszacowanie to jest obliczane przez wzięcie przyszłych zysków jednostki i podzielenie ich przez stopę kapitalizacji.
zasadniczo jest to podejście dochodowe z formułą wyceny biznesowej, która określa wartość firmy, patrząc na oczekiwaną przyszłą wartość, roczną stopę zwrotu i bieżący przepływ środków pieniężnych., Tak więc w ramach tej metody wartość firmy jest określana przez dyskontowanie jej przyszłych zysków. Oto wzór wyceny według metody income approach dla tej metody:
wartość firmy = przyszłe roczne zarobki/wymagana stopa zwrotu
aby było jasne, w ramach tego podejścia nie ma wzrostu przepływów pieniężnych. Poniżej znajduje się przykład, aby lepiej zrozumieć tę metodę.
Załóżmy, że istnieje firma o nazwie Best Services Ltd i zajmuje się zarządzaniem nieruchomościami., W 2019 roku zarząd spółki otrzymał ofertę przejęcia. Omówili ofertę i ostatecznie zażądali przedstawienia przez dyrektora finansowego Spółki. Przewidywane przyszłe zyski firmy wyniosły 19 milionów dolarów, a wymagana stopa zwrotu firmy na poziomie 12%.
z równaniem kapitalizacji metod zarobkowych, to 19 mln $ / 12%= 158,33 mln$. W ten sposób firma byłaby warta 158,33 miliona dolarów, gdyby przyszłe zarobki nadal trwały bezterminowo.,
metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (formuła)
metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) jest drugim rodzajem podejścia dochodowego, które wiele firm stosuje do wyceny swojej działalności., Teoria stojąca za tą metodą jest taka, że całkowita wartość firmy to wartość bieżąca jej przewidywanych przyszłych zysków plus wartość bieżąca wartości końcowej. W tym procesie najpierw prognozuje się oczekiwany przepływ środków pieniężnych firmy w danym okresie w przyszłości.
Po tym, każdy dyskretny przepływ środków pieniężnych jest dyskontowany do wartości bieżącej po kursie, który odzwierciedla ryzyko otrzymania tej kwoty w czasie przewidywanym w projekcji. A najlepszym sposobem przedstawienia tych prognoz są przewidywane pozycje, takie jak wydatki kapitałowe, koszty operacyjne, przychody i kapitał obrotowy.,
prognozy te są następnie wykorzystywane do obliczenia przepływów pieniężnych netto wygenerowanych przez przedsiębiorstwo zdyskontowane do wartości bieżącej przy użyciu odpowiedniej stopy dyskontowej SKORYGOWANEJ o ryzyko, często średniej ważonej kosztu kapitału lub WACC. W ramach metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych pierwszym krokiem jest znalezienie przewidywanych przyszłych przepływów pieniężnych.
aby uczynić tę metodę nieco prostszą, istnieje sposób zwany modelem wzrostu Gordona, w którym przepływy pieniężne netto są uzyskiwane tylko przez jeden rok i zakłada się stały, wieczny wzrost., Wzór na to jest:
wartość biznesowa = przepływy pieniężne w pierwszym roku/ wymagana stopa zwrotu – stopa wzrostu
powyższe równanie opiera się na wzorze na aktualną wartość bezterminowości. Ale to tylko jedno podejście. Istnieje inne podejście zwane wielostopniowym modelem wzrostu., W tym modelu przyszłość jest podzielona na dwa lub więcej etapów:
- początkowy okres powiedzmy 4 lat, dla którego można znaleźć przepływy pieniężne netto i tempo wzrostu dla każdego roku; oraz
- okres po początkowym okresie, dla którego rok po roku prognoza jest niewiarygodna.
jak wykonać analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)?
metoda DCF jest wykorzystywana przez profesjonalnych analityków i inwestorów w bankach inwestycyjnych. Służy do określania kwoty pieniędzy, które należy zapłacić za firmę. Aby było jasne, metoda ta jest stosowana nie tylko w przypadku zakupu Spółki lub finansowania spółki w zamian za jej akcje., Może być również używany przez kierowników projektów i analityków finansowych w dużych firmach, aby dowiedzieć się, czy dany projekt byłby dobrą inwestycją.
w rzeczywistości metoda ta może być stosowana w każdej sytuacji, w której chcesz zapłacić więcej pieniędzy teraz w oczekiwaniu na ogromne zyski w przyszłości. Mówiąc prościej, analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych opiera się na zasadzie, że inwestycja jest teraz warta kwoty równej sumie wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych, które mogłaby wygenerować. A każdy z tych przepływów pieniężnych zostanie zdyskontowany do ich wartości bieżącej.,
oto równanie do znalezienia DCF:
DCF = CF1/(1+R)^1 + CF2/(1+R)^2 + … + CFn/(1+R)^n
wyjaśnijmy to sobie:
- DCF jest sumą wszystkich przyszłych zdyskontowanych przepływów pieniężnych, które oczekuje się, że inwestycja przyniesie. To jest w zasadzie wartość, którą rozwiązujemy.
- CF to całkowity przepływ środków pieniężnych w danym roku. CF1 jest dla pierwszego roku i CF2 jest dla drugiego roku, i tak dalej.
- r jest stopą dyskontową w postaci dziesiętnej., Zasadniczo jest to Docelowa stopa zwrotu, którą chcesz zainwestować.
spójrzmy na przykład tego.
powiedzmy, że Twój najlepszy przyjaciel dał ci 1500 $po trzech latach i zapytał, ile jesteś w stanie zapłacić za tę ewentualną nagrodę dzisiaj. Ile byś zaoferował? Aby odpowiedzieć na to pytanie, będziesz musiał przetłumaczyć to $1,500 na jego wartość dzisiaj.
na przykład, jeśli miał $1,000 dzisiaj i skompensowane go w 14.5% rocznie, byłoby równe około $1,500 w ciągu trzech lat, jak poniżej:
przyszłej wartości: $1000 * (1+0.,145)^3 = 1500 zł
wartość bieżąca: $1000 = $1500/(1+0.145)^3
z drugiej strony, gdybyś miał dziś $1,200 i zwiększył je o zaledwie 7,7% rocznie, byłoby to równe $1,500 w ciągu trzech lat, jak poniżej:
przyszła wartość: $1200 * (1+0.077)^3 = $1500
wartość bieżąca: $1200 = $1500/(1+0.077)^3
tak więc kwota $1,500 za trzy lata ma wartość dla Ciebie dzisiaj w zależności od stopy zwrotu w tym okresie., Jeśli masz na myśli docelową stopę zwrotu, będziesz w stanie uzyskać dokładną maksymalną kwotę, którą powinieneś być skłonny zapłacić dzisiaj za oczekiwany zwrot w ciągu 3 lat.
Zasadniczo tak robi równanie DCF. Przekłada to przyszłe przepływy pieniężne, które prawdopodobnie otrzymasz z inwestycji na ich aktualną wartość dzisiaj. Oczywiście byłoby to oparte na złożonej stopie zwrotu, którą można rozsądnie osiągnąć za pomocą dzisiejszych pieniędzy., Kiedy masz zamiar kupić całą firmę lub ktoś zainwestować w swoją firmę, analiza oczekiwanych zdyskontowanych przepływów pieniężnych może pomóc Ci zdecydować, które inwestycje są warte zachodu, a które nie.
Discounted Cash Flow Method (DCF) – Case Study
obliczanie sumy przyszłego DCF jest złotym standardem, aby dowiedzieć się, ile warta jest inwestycja. Z tym jasne, użyjmy formuły DCF, aby uzyskać wartość firmy. Powiedzmy, że jesteś inwestorem, któremu zaoferowano transakcję zakupu 20% udziałów w firmie, która istnieje na rynku od bardzo dawna., W tym przypadku bardzo dobrze znasz właściciela.
Ta firma jest przekazywana od 4 pokoleń i nadal jest silna. Tempo wzrostu wynosi około 3% rocznie. W tej chwili produkuje około $500,000 rocznie w wolnych przepływach pieniężnych. Tak więc, jeśli zgadzasz się zainwestować w 20% udziałów firmy, da ci $100,000 rocznie w gotówce. I to również będzie rosnąć o 3% każdego roku.
teraz pojawia się bardzo duże pytanie: ile powinieneś zapłacić?
w bieżącym roku firma da ci około 100 000 dolarów., W przyszłym roku da ci $103,000, a rok później otrzymasz $106,090 i tak dalej (jest to oczywiście przy założeniu, że szacunki wzrostu są dokładne). Stawka w biznesie jest warta kwotę pieniędzy, która jest równa sumie wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych, które będzie produkować dla Ciebie. Oznacza to, że każdy z tych przepływów pieniężnych jest dyskontowany do ich wartości bieżącej.
Ponadto, ponieważ jest to prywatna transakcja biznesowa o niskiej płynności, powiedzmy, że Docelowa stopa zwrotu wynosi 15% rocznie., Jeśli jest to stopa zwrotu, którą wiesz, że możesz osiągnąć na inwestycji, chcesz tylko kupić ten pakiet biznesowy, jeśli możesz go uzyskać za wystarczająco niską cenę, która dałaby ci przynajmniej tę stopę zwrotu. W związku z tym 15% staje się połączoną stopą dyskontową, którą zastosujesz do wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych.
więc popracujmy nad równaniem dla tego:
DCF = $100,000/(1+0.15)^1 + $103,000/(1+0.15)^2 + $106,090/(1+0.,15)^3 + … +CFn/(1 + R)^n
DCF jest wartością, którą rozwiązujemy, która jest sumą wszystkich przyszłych zdyskontowanych przepływów pieniężnych i jest maksymalną kwotą, którą powinieneś zapłacić za działalność dzisiaj, jeśli chcesz uzyskać 15% roczny zwrot. Liczniki reprezentują oczekiwane roczne przepływy pieniężne, które w tym przypadku zaczynają się od $100,000 w pierwszym roku i rosną o 3% rocznie do wieczystości. Mianowniki przeliczają te roczne przepływy pieniężne na ich wartość bieżącą, ponieważ podzieliliśmy je o 15% rocznie., id=”bbd43483e0″>
You can use Excel or any other kind of spreadsheet program to carry out that pattern indefinitely., Oto wykres dla pierwszych 25 lat:
na tym wykresie ciemnoniebieskie linie reprezentują rzeczywiste przepływy pieniężne, które otrzymasz każdego roku przez następne 25 lat (to jest, jeśli firma rozwija się zgodnie z oczekiwaniami na poziomie 3% rocznie). Jak przejść do nieskończoności, suma wszystkich przepływów pieniężnych będzie również nieskończona. Jasnoniebieskie linie reprezentują zdyskontowane wersje tych przepływów pieniężnych.
na przykład, w piątym roku, oczekuje się, aby uzyskać $112,551 w rzeczywistych przepływach pieniężnych. / Align = „left” / 55958, Dzieje się tak, ponieważ gdybyś miał dzisiaj $55,958, mógłbyś zwiększyć go o 15% rocznie przez następne 5 lat z rzędu, a po tych pięciu latach zamienisz go w $112,551.
ponieważ stopa dyskontowa 15%, którą tutaj stosujemy, jest znacznie wyższa niż stopa wzrostu przepływów pieniężnych, która wynosi 3%, zdyskontowane wersje tych przyszłych przepływów pieniężnych będą kurczyć się i kurczyć z każdym rokiem i zbliżać się do zera., Stąd, nawet jeśli suma wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (ciemnoniebieskie linie) jest nieskończona, suma wszystkich zdyskontowanych przepływów pieniężnych (jasnoniebieskie linie) jest tylko $837,286, nawet jeśli firma trwa wiecznie.
i to jest główna odpowiedź na pierwotne pytanie. Zasadniczo, $837,286 to maksymalna kwota, którą musisz zapłacić za udział w biznesie, to znaczy, jeśli chcesz osiągnąć 15% rocznych zysków, zakładając, że szacunki wzrostu są dokładne. Plus suma pierwszych 25 lat DCF dla tego przykładu wynosi $784,286., Innymi słowy, nawet jeśli firma zakończy działalność za kilkadziesiąt lat, otrzymasz większość stopy zwrotu, której się spodziewałeś. Oznacza to, że firma nie będzie musiała trwać wiecznie, aby uzyskać wartość swoich pieniędzy.
podsumowanie
dzięki temu wiesz już wszystko o tym, jak podejście dochodowe jest wykorzystywane do wyceny przedsiębiorstw. Dzięki temu, co wyjaśniliśmy na temat tej metody wyceny biznesu, możesz zdecydować, czy podejście dochodowe jest odpowiednie dla Twojej firmy. Należy pamiętać, że istnieją również inne metody wyceny przedsiębiorstw. Dowiedz się więcej tutaj.,
i podczas tego, pamiętaj, aby śledzić wszystkie akcje swojej firmy w jednym miejscu. Aby to zrobić, Eqvista jest najlepszym rozwiązaniem dla stołu cap na rynku. Sprawdź aplikację tutaj i dowiedz się więcej. Ponadto, jeśli myślisz o sprzedaży swojej firmy lub potrzebujesz wyceny z innych powodów, Eqvista może Ci pomóc!
Dodaj komentarz